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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
今夏太阳与狄龙达成三年7300万的提前续约合同，下赛季狄龙2099万，新合同在2027年夏生效2253万，拿下长约的狄龙直接放飞自我？
威尔逊在防守狄龙时，狄龙多次的虚晃让威尔逊跳起来，最终狄龙制造了威尔逊一个犯规，威尔逊为了避免让狄龙打2+1直接将狄龙拉翻在地，公牛的解说员在直播间连连嘲讽狄龙。
杰伦-史密斯看布泽利斯情绪接近失控一把将布泽利斯推开，这时候吉迪与格林也上来将狄龙拉开，不得不说狄龙整活儿是真的厉害。
这场比赛之前在公牛主场就设立了一个有趣的环节，公牛吉祥物VS狄龙枕头拳击大战，结果公牛吉祥物就是一边倒的挨打。
狄龙是联盟知名的恶汉，他对阵活塞拿到11分，对阵公牛这场23分钟，9中7，三分5中3，罚球8中7，拿到24分4篮板2助攻1抢断，命中率77.8%，三分命中率60%，狄龙的能力是没有任何问题的。
狄龙在赛前胖揍了一顿，被打倒在地都无法爬起来。大家或许忘记了狄龙除了打篮球外他也是一个业余的拳击爱好者，他多次在社媒晒出自己在拳馆练拳的视频。
两天之前太阳VS活塞的季前赛第一场，狄龙就在卡位时与科林斯发生冲突，狄龙不仅将科林斯拉倒在地还给了科林斯一肘，科林斯一开始没有发怒，但狄龙不依不饶从身后掏球，科林斯直接爆发了锁喉狄龙，季前赛狄龙连续两场比赛制造冲突。
赛前胖揍公牛吉祥物，比赛中他又与布泽利斯呛声，两人在卡位时发生了口角，主裁福斯特很快介入。
北京时间10月8日，NBA季前赛，芝加哥公牛队124-117战胜菲尼克斯太阳队。这场比赛太阳一度领先11分，次节打完公牛缩小到2分，第三节打完公牛已经实现反超，末节两队第二阵容比拼天赋更高的公牛很快占据优势。
（亚星卓）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
5月17日晚，因为少打一人，成都蓉城主场被青岛西海岸1比1逼平，没有带着连胜进入间歇期。
今年对成都蓉城的考验是全方位的，不仅要稳住在联赛中的成绩，还要第一次打亚冠，包括要去竞争足协杯。多线作战，对于轮换思路和板凳厚度的要求都比较高。
本赛季打完前13轮，成都蓉城已经与前五的球队都交过手，除了客场平北京国安之外，其他场次均是取胜。值得一提的是成都蓉城客场挑战山东泰山一役，这个对手算得上是成都蓉城的“克星”。去年联赛和足协杯三次交手，徐正源被前辈崔康熙“三杀”，这个对手已成为蓉城队和成都球迷心中最想迈过去的那座大山。
那今年的成都蓉城队与去年比有什么不同？徐正源说：“我们更加成熟与冷静了，并且我们有了更强的胜利欲。今年我有必胜的信心与决心，我相信我们的球员也是如此。因此跟山东的比赛，我们完成了复仇。但是那只是第一回合，第二场在我们的主场，我们也会保持同样的战斗力与意志，去迎接与山东的比赛。”
第2轮主场1比2不敌津门虎，成都蓉城的赛季首败来得有点早，但也给徐正源和全队一个很好的提醒，就是球队进入到联赛的状态一定要快，在战术打法稳定的同时，要始终保持高度的专注。上一个间歇期时，为了打好这一阶段的密集赛程，教练组就做了充分的准备工作。徐正源表示：“我们一直在认真准备下一场比赛。虽然在密集赛程之下很不容易，但是球员们保持了高度的专注力，教练组也一直对球员提出这些要求。我常跟他们说，如果想要保持较强战斗力，如果想要争夺更高的位置，我们就需要面对更多压力，要思考更多，备战也要更加细致。”重要的是，徐正源这么要求，他的球员们也按要求做了，然后大家惊喜地发现，这一阶段的收获比预期的要好。
本赛季双方的首度交手是在第4轮，那段时间成都蓉城的压力相当大，因为第2轮时吃到赛季首败，第3轮在客场和国安战平，成都蓉城处于开局两轮不胜的小低谷中，和泰山这一战的结果就显得十分重要了。
这个赛果对成都蓉城来讲多少有些遗憾，不过，不可否认的是，成都蓉城已成为今年联赛桂冠的有力竞争者。从4月到5月，成都蓉城保持不败，不仅战胜了老冤家山东泰山，还连斩上海双雄，对阵前五球队保持不败。
现阶段的成都蓉城是防守端做得最好的球队，13轮仅失8个球，全中超最少。在进攻端，目前队内收获进球的人数已有10人之多，韦世豪、杨明洋、元敏诚等国内球员状态火热。韦世豪打进5球，位列队内射手榜首位。
在这个阶段的比赛中，后卫元敏诚、中场杨明洋以及韦世豪的表现是十分抢眼的，他们也通过自己的努力稳住了位置。
这种既是竞争又是互助的关系，充分体现了全队的团队精神，也让每个球员都维持着最好的状态。
从上一个间歇期结束到这个间歇期到来，中间约一个半月的时间，成都蓉城打了11场联赛，保持不败。这期间成都蓉城的3场平局，是主场被云南玉昆和青岛西海岸逼平，还有一场是客场1比1踢平了北京国安。目前成都蓉城积30分，排名第二位，与榜首的上海申花只差2分。
拿下比赛是成都蓉城想过的，但3比0顺利地拿下比赛却是出乎他们意料的。这次“复仇成功”对成都蓉城来讲意义重大，他们翻过了曾经最想翻过去的那座山，也战胜了去年的自己。
赛程很密集，但徐正源没有在核心位置上进行大面积轮换，尤其是中场位置，杨明洋和周定洋的“双洋组合”已经稳定，在整个战术体系中发挥着至关重要的作用。周定洋连续登上中超跑动榜榜首，杨明洋的灵气也深得徐正源喜爱。他表示：“杨明洋是我们一直想要引进的球员，他来了对我们球队的帮助很大，他也非常适应我们的战术体系。我们别的中场球员现在表现也很好，后面在亚冠、联赛的比赛中，我们肯定会有相应的轮换。”
在与记者总结这一阶段球队在密集赛程中的表现时，徐正源表示，其实球队在第2轮就遭遇赛季首败时也有一些担心。“今年新加盟的球员为了适应球队是需要很多时间的，但是他们的适应情况比我想象的要好。实话说，相比预期来说的话，现在的情况比我想象的要好。原因在于我们的训练还不错，并且我们在冬训时已预估到这样的密集赛程，因此在冬训时就安排了3到4天一赛，目前来看球员们适应得不错，因此才能应对好如此艰难的赛程。”
挺过了赛程密集的四五月之后，中超联赛进入了间歇期，成都蓉城需要尽可能地总结这一阶段的得失，比如上轮主场被西海岸逼平，徐正源对球队的表现就略显不悦，他认为，“因为我们是职业教练、职业球员，如果还想成为一支更强的队伍，那我和球员都需要进行反省，比如因红黄牌被罚下、领先后被对手扳平等情况出现后怎么应对，并且在接下来的备战中要更加努力、更加谦逊。”在他看来，虽然这支球队已经做得够好了，但依旧还有提升的空间。
徐正源说：“最重要的是强大的意志品质以及坚定的决心，这是基础，但这不是容易做到的。今年是我在球队工作的第5年，这几年中我一直给球员强调的就是要有强大的意志品质，因为我们是职业球员，不是业余球员。在这一点上，我们的球员比之前做得更好。想要有强大的意志品质，离不开我们的积极训练以及充足的体能，我们在训练中做得非常不错，这是我们在这一阶段保持不败的主要原因。”
徐正源表示，从总体上来说，成都蓉城的战术打法较为稳定。从已经打完的13轮比赛来看，徐正源贯彻的三中卫体系，加上强调边路进攻、边中结合的打法，虽然已经被很多球队知晓，但难以破解。本赛季新加盟的球员与原有球员之间的配合很默契，对徐正源的战术要求消化得也不错，进一步提升了这套打法的有效性。“我觉得这是我们这一阶段表现不错的原因。”徐正源说。
上个赛季，俱乐部提出了明确的目标，就是要进军亚冠联赛，最终成都蓉城排名第三，拿到了亚冠资格。今年，俱乐部虽然没有明确提出要争夺联赛桂冠，可现在赛程接近完成一半，成都蓉城成为联赛桂冠的有力竞争者。
对此，徐正源表示：“在比赛中想要展现不错的表现，最重要的是状态。教练组每天开会时，会通过各个教练的意见去确认每个球员的状态，也会通过训练项目去调整每个球员的状态，通过多种方式和手段把球员的状态调整到最好。每个球员之间都是竞争关系，我们教练组也会在相同位置的球员中，通过他们的竞争来考察谁的状态更好，然后选择状态最好的球员上场比赛，不会因为你是国家队的球员就一定能打上首发，我相信相互之间的竞争也是让队员保持最好状态的办法。”
从赢下山东泰山开始，成都蓉城面对中超传统强队时有着更充足的信心，客场战胜海港，主场拿下申花，在密集赛程中连斩强队，对于成都蓉城这样的“年轻球队”来讲十分不容易。
费利佩此前已经有9轮比赛没有进球，大家都知道，他很想尽快打破进球荒，所有队友也在尽可能地帮助他，第12轮4比 0大胜梅州客家的比赛中，已经传射建功的韦世豪一直在努力给费利佩喂饼，中场休息时他坦言，“我就是想让费利佩也有个进球。”在第13轮对青岛西海岸的比赛中，费利佩终于收获了进球。
目前养伤中的卡隆仍处于无法跟队训练的状态，徐正源也希望借助间歇期，队内的伤兵能得到及时康复。在被问到夏窗是否会进行人员调整时，徐正源表示：“上半赛季结束后，虽然我们还不知道会不会有人员的变动，但是一般来说每个队多多少少都会有一定的变动，如果我们想要把联赛、足协杯、亚冠3条战线的比赛打好的话，就需要一定的轮换，那我们会根据球队和转会市场的实际情况进行一定的人员调整。”
【球员介绍】
北京时间12月9日消息，2023-2024赛季CBA常规赛第14轮，广东在客场114-110险胜北京首钢。
此役，广东队后卫徐杰得到9分2助攻，正负值达到+13全队最高，遗憾的是他在一次上篮时与丘天发生身体对抗倒地受伤。赛后，广东队主教练杜锋表示，在五棵松比赛很困难，希望所有队伍所有球员都保持健康。
“在五棵松比赛很困难，再次回到北京、回到五棵松，感谢所有球迷，希望两支球队在第二阶段都能打出自己的水平，同时希望所有队伍的球员都健康。”
“赛前和大家说了，希望年轻队员能证明自己的状态，还有防守的态度，包括每一个篮板球。我觉得今天开局今天对方投的很准，但是大家心态很好，我们下半场慢慢把比分反超，非常不容易。”杜锋说道。
（勿忘初衷）
【比赛分析】
今夏太阳与狄龙达成三年7300万的提前续约合同，下赛季狄龙2099万，新合同在2027年夏生效2253万，拿下长约的狄龙直接放飞自我？
威尔逊在防守狄龙时，狄龙多次的虚晃让威尔逊跳起来，最终狄龙制造了威尔逊一个犯规，威尔逊为了避免让狄龙打2+1直接将狄龙拉翻在地，公牛的解说员在直播间连连嘲讽狄龙。
杰伦-史密斯看布泽利斯情绪接近失控一把将布泽利斯推开，这时候吉迪与格林也上来将狄龙拉开，不得不说狄龙整活儿是真的厉害。
这场比赛之前在公牛主场就设立了一个有趣的环节，公牛吉祥物VS狄龙枕头拳击大战，结果公牛吉祥物就是一边倒的挨打。
狄龙是联盟知名的恶汉，他对阵活塞拿到11分，对阵公牛这场23分钟，9中7，三分5中3，罚球8中7，拿到24分4篮板2助攻1抢断，命中率77.8%，三分命中率60%，狄龙的能力是没有任何问题的。
狄龙在赛前胖揍了一顿，被打倒在地都无法爬起来。大家或许忘记了狄龙除了打篮球外他也是一个业余的拳击爱好者，他多次在社媒晒出自己在拳馆练拳的视频。
两天之前太阳VS活塞的季前赛第一场，狄龙就在卡位时与科林斯发生冲突，狄龙不仅将科林斯拉倒在地还给了科林斯一肘，科林斯一开始没有发怒，但狄龙不依不饶从身后掏球，科林斯直接爆发了锁喉狄龙，季前赛狄龙连续两场比赛制造冲突。
赛前胖揍公牛吉祥物，比赛中他又与布泽利斯呛声，两人在卡位时发生了口角，主裁福斯特很快介入。
北京时间10月8日，NBA季前赛，芝加哥公牛队124-117战胜菲尼克斯太阳队。这场比赛太阳一度领先11分，次节打完公牛缩小到2分，第三节打完公牛已经实现反超，末节两队第二阵容比拼天赋更高的公牛很快占据优势。
（亚星卓）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
5月17日晚，因为少打一人，成都蓉城主场被青岛西海岸1比1逼平，没有带着连胜进入间歇期。
今年对成都蓉城的考验是全方位的，不仅要稳住在联赛中的成绩，还要第一次打亚冠，包括要去竞争足协杯。多线作战，对于轮换思路和板凳厚度的要求都比较高。
本赛季打完前13轮，成都蓉城已经与前五的球队都交过手，除了客场平北京国安之外，其他场次均是取胜。值得一提的是成都蓉城客场挑战山东泰山一役，这个对手算得上是成都蓉城的“克星”。去年联赛和足协杯三次交手，徐正源被前辈崔康熙“三杀”，这个对手已成为蓉城队和成都球迷心中最想迈过去的那座大山。
那今年的成都蓉城队与去年比有什么不同？徐正源说：“我们更加成熟与冷静了，并且我们有了更强的胜利欲。今年我有必胜的信心与决心，我相信我们的球员也是如此。因此跟山东的比赛，我们完成了复仇。但是那只是第一回合，第二场在我们的主场，我们也会保持同样的战斗力与意志，去迎接与山东的比赛。”
第2轮主场1比2不敌津门虎，成都蓉城的赛季首败来得有点早，但也给徐正源和全队一个很好的提醒，就是球队进入到联赛的状态一定要快，在战术打法稳定的同时，要始终保持高度的专注。上一个间歇期时，为了打好这一阶段的密集赛程，教练组就做了充分的准备工作。徐正源表示：“我们一直在认真准备下一场比赛。虽然在密集赛程之下很不容易，但是球员们保持了高度的专注力，教练组也一直对球员提出这些要求。我常跟他们说，如果想要保持较强战斗力，如果想要争夺更高的位置，我们就需要面对更多压力，要思考更多，备战也要更加细致。”重要的是，徐正源这么要求，他的球员们也按要求做了，然后大家惊喜地发现，这一阶段的收获比预期的要好。
本赛季双方的首度交手是在第4轮，那段时间成都蓉城的压力相当大，因为第2轮时吃到赛季首败，第3轮在客场和国安战平，成都蓉城处于开局两轮不胜的小低谷中，和泰山这一战的结果就显得十分重要了。
这个赛果对成都蓉城来讲多少有些遗憾，不过，不可否认的是，成都蓉城已成为今年联赛桂冠的有力竞争者。从4月到5月，成都蓉城保持不败，不仅战胜了老冤家山东泰山，还连斩上海双雄，对阵前五球队保持不败。
现阶段的成都蓉城是防守端做得最好的球队，13轮仅失8个球，全中超最少。在进攻端，目前队内收获进球的人数已有10人之多，韦世豪、杨明洋、元敏诚等国内球员状态火热。韦世豪打进5球，位列队内射手榜首位。
在这个阶段的比赛中，后卫元敏诚、中场杨明洋以及韦世豪的表现是十分抢眼的，他们也通过自己的努力稳住了位置。
这种既是竞争又是互助的关系，充分体现了全队的团队精神，也让每个球员都维持着最好的状态。
从上一个间歇期结束到这个间歇期到来，中间约一个半月的时间，成都蓉城打了11场联赛，保持不败。这期间成都蓉城的3场平局，是主场被云南玉昆和青岛西海岸逼平，还有一场是客场1比1踢平了北京国安。目前成都蓉城积30分，排名第二位，与榜首的上海申花只差2分。
拿下比赛是成都蓉城想过的，但3比0顺利地拿下比赛却是出乎他们意料的。这次“复仇成功”对成都蓉城来讲意义重大，他们翻过了曾经最想翻过去的那座山，也战胜了去年的自己。
赛程很密集，但徐正源没有在核心位置上进行大面积轮换，尤其是中场位置，杨明洋和周定洋的“双洋组合”已经稳定，在整个战术体系中发挥着至关重要的作用。周定洋连续登上中超跑动榜榜首，杨明洋的灵气也深得徐正源喜爱。他表示：“杨明洋是我们一直想要引进的球员，他来了对我们球队的帮助很大，他也非常适应我们的战术体系。我们别的中场球员现在表现也很好，后面在亚冠、联赛的比赛中，我们肯定会有相应的轮换。”
在与记者总结这一阶段球队在密集赛程中的表现时，徐正源表示，其实球队在第2轮就遭遇赛季首败时也有一些担心。“今年新加盟的球员为了适应球队是需要很多时间的，但是他们的适应情况比我想象的要好。实话说，相比预期来说的话，现在的情况比我想象的要好。原因在于我们的训练还不错，并且我们在冬训时已预估到这样的密集赛程，因此在冬训时就安排了3到4天一赛，目前来看球员们适应得不错，因此才能应对好如此艰难的赛程。”
挺过了赛程密集的四五月之后，中超联赛进入了间歇期，成都蓉城需要尽可能地总结这一阶段的得失，比如上轮主场被西海岸逼平，徐正源对球队的表现就略显不悦，他认为，“因为我们是职业教练、职业球员，如果还想成为一支更强的队伍，那我和球员都需要进行反省，比如因红黄牌被罚下、领先后被对手扳平等情况出现后怎么应对，并且在接下来的备战中要更加努力、更加谦逊。”在他看来，虽然这支球队已经做得够好了，但依旧还有提升的空间。
徐正源说：“最重要的是强大的意志品质以及坚定的决心，这是基础，但这不是容易做到的。今年是我在球队工作的第5年，这几年中我一直给球员强调的就是要有强大的意志品质，因为我们是职业球员，不是业余球员。在这一点上，我们的球员比之前做得更好。想要有强大的意志品质，离不开我们的积极训练以及充足的体能，我们在训练中做得非常不错，这是我们在这一阶段保持不败的主要原因。”
徐正源表示，从总体上来说，成都蓉城的战术打法较为稳定。从已经打完的13轮比赛来看，徐正源贯彻的三中卫体系，加上强调边路进攻、边中结合的打法，虽然已经被很多球队知晓，但难以破解。本赛季新加盟的球员与原有球员之间的配合很默契，对徐正源的战术要求消化得也不错，进一步提升了这套打法的有效性。“我觉得这是我们这一阶段表现不错的原因。”徐正源说。
上个赛季，俱乐部提出了明确的目标，就是要进军亚冠联赛，最终成都蓉城排名第三，拿到了亚冠资格。今年，俱乐部虽然没有明确提出要争夺联赛桂冠，可现在赛程接近完成一半，成都蓉城成为联赛桂冠的有力竞争者。
对此，徐正源表示：“在比赛中想要展现不错的表现，最重要的是状态。教练组每天开会时，会通过各个教练的意见去确认每个球员的状态，也会通过训练项目去调整每个球员的状态，通过多种方式和手段把球员的状态调整到最好。每个球员之间都是竞争关系，我们教练组也会在相同位置的球员中，通过他们的竞争来考察谁的状态更好，然后选择状态最好的球员上场比赛，不会因为你是国家队的球员就一定能打上首发，我相信相互之间的竞争也是让队员保持最好状态的办法。”
从赢下山东泰山开始，成都蓉城面对中超传统强队时有着更充足的信心，客场战胜海港，主场拿下申花，在密集赛程中连斩强队，对于成都蓉城这样的“年轻球队”来讲十分不容易。
费利佩此前已经有9轮比赛没有进球，大家都知道，他很想尽快打破进球荒，所有队友也在尽可能地帮助他，第12轮4比 0大胜梅州客家的比赛中，已经传射建功的韦世豪一直在努力给费利佩喂饼，中场休息时他坦言，“我就是想让费利佩也有个进球。”在第13轮对青岛西海岸的比赛中，费利佩终于收获了进球。
目前养伤中的卡隆仍处于无法跟队训练的状态，徐正源也希望借助间歇期，队内的伤兵能得到及时康复。在被问到夏窗是否会进行人员调整时，徐正源表示：“上半赛季结束后，虽然我们还不知道会不会有人员的变动，但是一般来说每个队多多少少都会有一定的变动，如果我们想要把联赛、足协杯、亚冠3条战线的比赛打好的话，就需要一定的轮换，那我们会根据球队和转会市场的实际情况进行一定的人员调整。”
【球员介绍】
北京时间12月9日消息，2023-2024赛季CBA常规赛第14轮，广东在客场114-110险胜北京首钢。
此役，广东队后卫徐杰得到9分2助攻，正负值达到+13全队最高，遗憾的是他在一次上篮时与丘天发生身体对抗倒地受伤。赛后，广东队主教练杜锋表示，在五棵松比赛很困难，希望所有队伍所有球员都保持健康。
“在五棵松比赛很困难，再次回到北京、回到五棵松，感谢所有球迷，希望两支球队在第二阶段都能打出自己的水平，同时希望所有队伍的球员都健康。”
“赛前和大家说了，希望年轻队员能证明自己的状态，还有防守的态度，包括每一个篮板球。我觉得今天开局今天对方投的很准，但是大家心态很好，我们下半场慢慢把比分反超，非常不容易。”杜锋说道。
（勿忘初衷）
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