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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
当国内还沉浸在国庆假期的松弛里，齐鲁巾帼李小溪正在首尔的异国扛着病体，下一场万众瞩目的世界大赛焦点战。312手漫长拉锯、铁血绝境中翻盘、1.5目惊险胜出，还有那顶醒目的“中国红”棒球帽，成为这场硬仗里最温暖的注脚。
同日，八强战其他场次也全部结束：韩国金恩持战胜上野梨纱；中国名将於之莹八段力克韩国传奇九段崔精；唐嘉雯遗憾不敌金彩瑛。
韩国棋院的对局室内，韩文标识随处可见，冷调的赛事灯光落在木纹棋盘上，空气里绷着大赛特有的疏离感与紧张感。
棋盘上的考验，来得比预想更早。开局阶段，执白的李小溪行棋偏稳，节奏放得较缓，结果局势渐渐落入下风。
四强落定：四强战再迎中韩对决
备战的日子里，她一边调整状态，一边摆棋备战，身体的不适和疲惫都自己扛着，没对外提过半分，一门心思扑在这场硬仗上。而让她没料到的是，千里之外的牵挂，会跨过山海落到自己眼前。
俞斌刘玮为获胜的李小溪欣慰
李小溪赛后接受采访
棋谱直播的屏幕内外，无数山东棋迷、中国棋迷都屏住了呼吸，白棋的局面一度岌岌可危。
陌生的赛场里，往来的都是韩日棋手与工作人员，耳边是不熟的韩语，满眼是韩文标识，氛围既紧绷又疏离。就在这片异国色调里，一顶印着鲜红“CHINA”字样与五星红旗的棒球帽格外扎眼，一下子冲散了几分陌生感——山东围棋队领队、齐鲁棋院院长刘玮专程赶到了首尔，来给弟子助阵。
连日征战赶上关键战，刘玮心里最挂心的就是李小溪的身体。可他最懂棋手大赛前的心境，把担心压在心底，半分焦虑都没露出来。直到看见李小溪走进赛场时眼神亮着，脸上还带着微笑，他悬着的心才稍稍落地。
文/万汶柳
最终数子，李小溪以1.5目胜出。这最细微的差距，是围棋赛场最惊心动魄的胜利；312手的极限血战，李小溪用一股子韧劲，把“棋至终局，胜负未定”的魅力诠释得淋漓尽致。
韩国KBS全程直播这场大战
清冷的异国棋院，鲜艳的五星红旗帽，三百余手的坚韧博弈，一场双向奔赴的守护与坚守。静待2027年1月的四强战，期待李小溪继续往前，再续齐鲁围棋的荣光。
卸下重重压力的姑娘终于松了口气，异国他乡的山东老乡围坐在一起，也算在首尔感受了一把烟火气。
最终本届赛事四强席位中韩各占两席：於之莹、李小溪、金彩瑛、金恩持。赛后的四强战抽签显示，李小溪将迎战韩国棋手金彩瑛，再度上演中韩巅峰对决。
稳住阵脚后，对手的心态明显起了波动，行棋越来越急躁。仲邑堇第89、91两手连续出现形势误判，贸然发起转换，看似棋盘上各有取舍，实则亏损惨重。均势的天平，一点点向沉得住气的李小溪倾斜。
三百余手的漫长鏖战，棋盘上硝烟不散；棋盘边，刘玮始终静静站着，用无声的陪伴，撑着弟子熬过最熬人的阶段。
赛后，中韩教练赛场共同复盘
大赛的紧绷感，随着胜负落定慢慢散去，刘玮还带着同来韩国参加中韩文化交流的几位山东棋友，给李小溪准备了一顿庆功夜宵。
红帽现身：赛场边的无声守护
整整312手极限鏖战过后，李小溪从绝境中撕开缺口，以1.5目的微弱优势险胜，强势跻身赛事四强。
10月5日，国内还浸在国庆节的热闹氛围里，首尔的世界女子棋坛已经打响了一场焦点战。来自山东平原桃花开队的李小溪六段，迎战代表韩国出战的日籍名将仲邑堇六段。
刘玮则笑着说：“我知道国家队总教练俞斌和队友们会把她照顾得很好，但我还是得来。就是想让她知道，家里人在牵挂她。至于棋，她比谁都清楚该怎么下。”
“我不知道刘院长来了。”赛后李小溪轻声说，声音里还带着点鼻音，“赛前我只想着把棋下好，别的都没顾上想。可是当看到刘院长带着那顶国旗帽子出现的时候……就觉得很安心，好像背后突然有了一座靠山。”
深秋首尔：国庆日的八强对决
312手鏖战：寸土必争拼到最后
之后的官子拉锯，是对心态、专注力和体力的三重考验，每一手都在消耗棋手的精力。越是接近胜利，李小溪走得越稳，不见半分疲惫急躁，每一手都反复斟酌，在细碎的目数里寸土必争，不放过任何一丝制胜的可能。
国家队总教练俞斌赛前战术布置
他就静静站在观赛席，目光落在棋盘上，既信弟子的棋力和韧性，也坦然接受竞技体育的所有可能。这份不动声色的守候，像一颗定心丸，成了李小溪在盘上敢打敢拼的底气。
从国内选拔赛突围，到32强、16强一路闯关，再到如今打进世界大赛四强，2026赛季的李小溪一直在突破自己。女子围甲赛场上，她以10胜3负的战绩稳居积分榜前列；踏上世界赛场，她带着山东棋手特有的沉稳与韧劲，在异国他乡一路披荆斩棘。
压力之下，仲邑堇接连出现失误：第73手草率打吃，成了一步明显的俗手，盘面瞬间露出破绽。等了许久的李小溪没有放过这个转瞬即逝的机会，第76手二路点入，一招妙手精准戳中对方要害，直接把劣势局面扳平，硬生生扭转了颓势。
但李小溪没有乱。她始终沉住气，一手一手稳稳应对，等着对手露出破绽。这份耐心，终于在中盘阶段等来了转机。
鲁军领队刘玮现身赛场助阵
开局遇挫：被动局面下耐心等风
这盘棋是当日四场八强战中悬念最足、反转最多的一盘。但大战之前，很少有人知道，端坐棋盘前落子沉稳的李小溪，赛前不久才刚病愈，身体还处在恢复期。
山东老乡为李小溪晋级庆功
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
北京时间11月24日凌晨，2024斯诺克英锦赛正赛首日战罢。在当日第二时段中，8号种子丁俊晖凭借1杆破百和5杆50+，挽救2个赛点，大比分6-5逆转英格兰选手罗伯特-米尔金斯，晋级正赛16强。
休息归来，“中国龙”再下一城，大比分3-2领先。但此后，“米老头”凭借1杆破百，连胜3局，大比分5-3反超，率先拿到赛点。背水一战的丁俊晖突然发威，接连打出2杆50+和1杆破百，挽救2个赛点后，大比分6-5逆转晋级正赛16强。这也是“中国龙”在本赛季WST巡回赛中取得的第12胜。
在正赛首日第二时段中，8号种子丁俊晖对阵英格兰选手罗伯特-米尔金斯。此前，他俩曾交手过8次，“中国龙”6胜2负占据上风，且最近保持着4连胜；双方最近一次碰面，正是在2022斯诺克英锦赛资格赛第四轮中，当时丁俊晖大比分6-4获胜。这是两人第2次在英锦赛上碰面，也是时隔2年再度在WST巡回赛中对决，还是他们第2次长局制的较量。
本场比赛，首局，英格兰人开场打出单杆82分，先下一城。随后，“中国龙”连轰2杆50+，连扳2局，大比分2-1反超。第四局，丁俊晖在打出单杆57分的情况下，被对手66-57（57）翻盘，双方大比分2-2进入中场休息。
2024斯诺克英锦赛正赛于当地时间11月23日-12月1日在英国约克郡的巴比坎中心（Barbican Centre）举行。赛程方面，前7个比赛日，每天进行4场比赛，分为2个时段，每个时段2场比赛，第8日共进行2场四强战，2个时段各1场，第9日进行决赛；赛制方面，正赛从第一轮到四强战，全部采用11局6胜制，而决赛则采用19局10胜制，分为2个阶段进行。
赛后采访中，丁俊晖表示：“赢球才是最重要的。无论你是苦苦挣扎还是打得非常好，你只需要赢。我对自己的比赛很有信心。即使我只是打出单杆30、40分，然后打出一杆好的安全球，我也感觉很好。这与我其他时候的感觉不同。我一直很喜欢在巴比肯中心打球。我认为这是我职业生涯中最成功的比赛场地。”
包括傅家俊、张家玮和王雨晨3位中国香港选手在内，共有22位中国球员出战资格赛的比赛。在经历了4轮资格赛后，只有吴宜泽、赵心童、雷佩凡和贺国强4人晋级正赛。另外，算上8号种子丁俊晖、11号种子张安达、13号种子斯佳辉和16号种子肖国栋，在正赛32强中共有8位中国选手。
（清泠）
【球员介绍】
据湖人媒体Lakeshowcp报道，奥斯汀·里夫斯主动选择在选秀夜落选，这或许是他职业生涯最明智的决定之一。
选秀之夜没有任何球队摘下他，但里夫斯如愿加盟洛杉矶湖人。他牢牢抓住湖人给到的机会，一步步踏上通往球星的道路。
从一名无人看好的落选秀新秀，成长为争冠阵中值得信赖的关键战力。这足以证明：合适的成长环境，有时和选秀顺位同等重要。
新赛季里夫斯预计将承担更核心的角色，他会再次向联盟证明：依靠坚持与把握机遇，一名落选秀究竟能够抵达怎样的高度。
【比赛分析】
当国内还沉浸在国庆假期的松弛里，齐鲁巾帼李小溪正在首尔的异国扛着病体，下一场万众瞩目的世界大赛焦点战。312手漫长拉锯、铁血绝境中翻盘、1.5目惊险胜出，还有那顶醒目的“中国红”棒球帽，成为这场硬仗里最温暖的注脚。
同日，八强战其他场次也全部结束：韩国金恩持战胜上野梨纱；中国名将於之莹八段力克韩国传奇九段崔精；唐嘉雯遗憾不敌金彩瑛。
韩国棋院的对局室内，韩文标识随处可见，冷调的赛事灯光落在木纹棋盘上，空气里绷着大赛特有的疏离感与紧张感。
棋盘上的考验，来得比预想更早。开局阶段，执白的李小溪行棋偏稳，节奏放得较缓，结果局势渐渐落入下风。
四强落定：四强战再迎中韩对决
备战的日子里，她一边调整状态，一边摆棋备战，身体的不适和疲惫都自己扛着，没对外提过半分，一门心思扑在这场硬仗上。而让她没料到的是，千里之外的牵挂，会跨过山海落到自己眼前。
俞斌刘玮为获胜的李小溪欣慰
李小溪赛后接受采访
棋谱直播的屏幕内外，无数山东棋迷、中国棋迷都屏住了呼吸，白棋的局面一度岌岌可危。
陌生的赛场里，往来的都是韩日棋手与工作人员，耳边是不熟的韩语，满眼是韩文标识，氛围既紧绷又疏离。就在这片异国色调里，一顶印着鲜红“CHINA”字样与五星红旗的棒球帽格外扎眼，一下子冲散了几分陌生感——山东围棋队领队、齐鲁棋院院长刘玮专程赶到了首尔，来给弟子助阵。
连日征战赶上关键战，刘玮心里最挂心的就是李小溪的身体。可他最懂棋手大赛前的心境，把担心压在心底，半分焦虑都没露出来。直到看见李小溪走进赛场时眼神亮着，脸上还带着微笑，他悬着的心才稍稍落地。
文/万汶柳
最终数子，李小溪以1.5目胜出。这最细微的差距，是围棋赛场最惊心动魄的胜利；312手的极限血战，李小溪用一股子韧劲，把“棋至终局，胜负未定”的魅力诠释得淋漓尽致。
韩国KBS全程直播这场大战
清冷的异国棋院，鲜艳的五星红旗帽，三百余手的坚韧博弈，一场双向奔赴的守护与坚守。静待2027年1月的四强战，期待李小溪继续往前，再续齐鲁围棋的荣光。
卸下重重压力的姑娘终于松了口气，异国他乡的山东老乡围坐在一起，也算在首尔感受了一把烟火气。
最终本届赛事四强席位中韩各占两席：於之莹、李小溪、金彩瑛、金恩持。赛后的四强战抽签显示，李小溪将迎战韩国棋手金彩瑛，再度上演中韩巅峰对决。
稳住阵脚后，对手的心态明显起了波动，行棋越来越急躁。仲邑堇第89、91两手连续出现形势误判，贸然发起转换，看似棋盘上各有取舍，实则亏损惨重。均势的天平，一点点向沉得住气的李小溪倾斜。
三百余手的漫长鏖战，棋盘上硝烟不散；棋盘边，刘玮始终静静站着，用无声的陪伴，撑着弟子熬过最熬人的阶段。
赛后，中韩教练赛场共同复盘
大赛的紧绷感，随着胜负落定慢慢散去，刘玮还带着同来韩国参加中韩文化交流的几位山东棋友，给李小溪准备了一顿庆功夜宵。
红帽现身：赛场边的无声守护
整整312手极限鏖战过后，李小溪从绝境中撕开缺口，以1.5目的微弱优势险胜，强势跻身赛事四强。
10月5日，国内还浸在国庆节的热闹氛围里，首尔的世界女子棋坛已经打响了一场焦点战。来自山东平原桃花开队的李小溪六段，迎战代表韩国出战的日籍名将仲邑堇六段。
刘玮则笑着说：“我知道国家队总教练俞斌和队友们会把她照顾得很好，但我还是得来。就是想让她知道，家里人在牵挂她。至于棋，她比谁都清楚该怎么下。”
“我不知道刘院长来了。”赛后李小溪轻声说，声音里还带着点鼻音，“赛前我只想着把棋下好，别的都没顾上想。可是当看到刘院长带着那顶国旗帽子出现的时候……就觉得很安心，好像背后突然有了一座靠山。”
深秋首尔：国庆日的八强对决
312手鏖战：寸土必争拼到最后
之后的官子拉锯，是对心态、专注力和体力的三重考验，每一手都在消耗棋手的精力。越是接近胜利，李小溪走得越稳，不见半分疲惫急躁，每一手都反复斟酌，在细碎的目数里寸土必争，不放过任何一丝制胜的可能。
国家队总教练俞斌赛前战术布置
他就静静站在观赛席，目光落在棋盘上，既信弟子的棋力和韧性，也坦然接受竞技体育的所有可能。这份不动声色的守候，像一颗定心丸，成了李小溪在盘上敢打敢拼的底气。
从国内选拔赛突围，到32强、16强一路闯关，再到如今打进世界大赛四强，2026赛季的李小溪一直在突破自己。女子围甲赛场上，她以10胜3负的战绩稳居积分榜前列；踏上世界赛场，她带着山东棋手特有的沉稳与韧劲，在异国他乡一路披荆斩棘。
压力之下，仲邑堇接连出现失误：第73手草率打吃，成了一步明显的俗手，盘面瞬间露出破绽。等了许久的李小溪没有放过这个转瞬即逝的机会，第76手二路点入，一招妙手精准戳中对方要害，直接把劣势局面扳平，硬生生扭转了颓势。
但李小溪没有乱。她始终沉住气，一手一手稳稳应对，等着对手露出破绽。这份耐心，终于在中盘阶段等来了转机。
鲁军领队刘玮现身赛场助阵
开局遇挫：被动局面下耐心等风
这盘棋是当日四场八强战中悬念最足、反转最多的一盘。但大战之前，很少有人知道，端坐棋盘前落子沉稳的李小溪，赛前不久才刚病愈，身体还处在恢复期。
山东老乡为李小溪晋级庆功
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
北京时间11月24日凌晨，2024斯诺克英锦赛正赛首日战罢。在当日第二时段中，8号种子丁俊晖凭借1杆破百和5杆50+，挽救2个赛点，大比分6-5逆转英格兰选手罗伯特-米尔金斯，晋级正赛16强。
休息归来，“中国龙”再下一城，大比分3-2领先。但此后，“米老头”凭借1杆破百，连胜3局，大比分5-3反超，率先拿到赛点。背水一战的丁俊晖突然发威，接连打出2杆50+和1杆破百，挽救2个赛点后，大比分6-5逆转晋级正赛16强。这也是“中国龙”在本赛季WST巡回赛中取得的第12胜。
在正赛首日第二时段中，8号种子丁俊晖对阵英格兰选手罗伯特-米尔金斯。此前，他俩曾交手过8次，“中国龙”6胜2负占据上风，且最近保持着4连胜；双方最近一次碰面，正是在2022斯诺克英锦赛资格赛第四轮中，当时丁俊晖大比分6-4获胜。这是两人第2次在英锦赛上碰面，也是时隔2年再度在WST巡回赛中对决，还是他们第2次长局制的较量。
本场比赛，首局，英格兰人开场打出单杆82分，先下一城。随后，“中国龙”连轰2杆50+，连扳2局，大比分2-1反超。第四局，丁俊晖在打出单杆57分的情况下，被对手66-57（57）翻盘，双方大比分2-2进入中场休息。
2024斯诺克英锦赛正赛于当地时间11月23日-12月1日在英国约克郡的巴比坎中心（Barbican Centre）举行。赛程方面，前7个比赛日，每天进行4场比赛，分为2个时段，每个时段2场比赛，第8日共进行2场四强战，2个时段各1场，第9日进行决赛；赛制方面，正赛从第一轮到四强战，全部采用11局6胜制，而决赛则采用19局10胜制，分为2个阶段进行。
赛后采访中，丁俊晖表示：“赢球才是最重要的。无论你是苦苦挣扎还是打得非常好，你只需要赢。我对自己的比赛很有信心。即使我只是打出单杆30、40分，然后打出一杆好的安全球，我也感觉很好。这与我其他时候的感觉不同。我一直很喜欢在巴比肯中心打球。我认为这是我职业生涯中最成功的比赛场地。”
包括傅家俊、张家玮和王雨晨3位中国香港选手在内，共有22位中国球员出战资格赛的比赛。在经历了4轮资格赛后，只有吴宜泽、赵心童、雷佩凡和贺国强4人晋级正赛。另外，算上8号种子丁俊晖、11号种子张安达、13号种子斯佳辉和16号种子肖国栋，在正赛32强中共有8位中国选手。
（清泠）
【球员介绍】
据湖人媒体Lakeshowcp报道，奥斯汀·里夫斯主动选择在选秀夜落选，这或许是他职业生涯最明智的决定之一。
选秀之夜没有任何球队摘下他，但里夫斯如愿加盟洛杉矶湖人。他牢牢抓住湖人给到的机会，一步步踏上通往球星的道路。
从一名无人看好的落选秀新秀，成长为争冠阵中值得信赖的关键战力。这足以证明：合适的成长环境，有时和选秀顺位同等重要。
新赛季里夫斯预计将承担更核心的角色，他会再次向联盟证明：依靠坚持与把握机遇，一名落选秀究竟能够抵达怎样的高度。
📷 川崎前锋VS冈山绿雉精彩图集
