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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
北京时间5月11日消息，2023-2024赛季CBA季后赛四强战，辽宁男篮116-95大胜广东男篮，总比分3-2晋级总决赛，辽宁队将与新疆队争冠。
辽宁队：张镇麟13分9篮板8助攻3抢断3盖帽，赵继伟31分13篮板5助攻2抢断，付豪18分，韩德君8分4篮板3盖帽，莫兰德11分12篮板5助攻2盖帽，弗格19分4篮板3助攻3抢断，刘雁宇9分。
广东队：胡明轩21分4篮板3助攻2抢断，杜润旺14分，徐杰15分5篮板，沃特斯24分7助攻，张明池6分，贝尔8分5篮板。
第四节，赵继伟本场第二次打成3+1，辽宁抢开局轰出一波9-0的攻击波领先到20分，胡明轩2罚全中止血，张镇麟中投入网，徐杰底角三分命中，赵继伟绕掩护上篮得手，两队交替上分，战至最后4分钟辽宁依然领先18分。
第三节，沃特斯三分张手就有，赵继伟上篮得手，沃特斯里突外投连得5分，广东追到差12分，辽宁叫暂停。暂停回来，沃特斯后撤步中投再中，付豪勾手打进，沃特斯弧顶三分又进，弗格在外线及时回敬一球，沃特斯单节砍下24分，三节战罢辽宁80-69领先。
第一节，杜润旺中投先拿2分，莫兰德篮下勾手扳平，鄢手骐飚进三分，付豪抛投打进，张镇麟自投自抢二次进攻打成，随后他又在弧顶飚进三分，辽宁逐渐领先到两位数，第一节广东三分球10中0，16-29落后于辽宁。
赵继伟2罚2中，徐杰轰进三分，张镇麟和徐杰发生口角各吃到一次技术犯规，但已经无碍大局，最终，辽宁男篮116-95大胜广东男篮，总比分3-2晋级总决赛，辽宁队将与新疆队争冠。
第二节，弗格上篮就扔进三分，张镇麟补篮再添2分，韩德君篮下吃饼，辽宁领先到19分。杜润旺连中2记三分，胡明轩三分也终于开张，广东缩小分差，赵继伟打进3+1稳住局势，刘雁宇压24秒上篮打进，半场辽宁58-43领先。
（勿忘初衷）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
据足球报：马来西亚足协在社交媒体上宣布，马来西亚男足将于2026年11月14日在广州对阵中国男足。
据北青体育10月12日报道：距离明年1月在沙特开赛的亚洲杯已不足3个月时间，中国男足按计划最早于11月9日（中超联赛落幕后）起在广州开启新一期集训，利用当月国际比赛日窗口期进行热身赛，这也将是球队在亚洲杯开赛前最重要的练兵机会。尽管在9至10月的国际比赛日窗口期内国足接连遭遇3场失利，尤其是以0比5惨败巴勒斯坦队一战的结果引发巨大舆论争议，但综合多方信息来看，现阶段足协调整教练的可能性为零，邵佳一将继续带队备战亚洲杯。国足将利用广州邀请赛来为亚洲杯演练阵容。据了解，马来西亚队、巴林队有望成为国足下期集训热身赛的对手。
在9月下旬至10月初进行的重庆国际邀请赛上，国足先后负于新西兰队、巴勒斯坦队、塔吉克斯坦队，三场败仗一球未进丢了9球，其中0比5不敌巴勒斯坦队更是两队交锋史上国足首次输给对手，糟糕的赛场表现引发球迷质疑与不满。不过业内相当一部分人士认为，现在距离亚洲杯开赛时间紧迫，而且仅仅凭借这几场热身赛的结果评判主教练邵佳一的执教能力，也难言绝对客观，参赛队伍也并非最强阵容。当下国足的首要任务是尽快从连败的负面情绪中走出，全力投入亚洲杯冲刺备战。
利好消息是，与重庆邀请赛人员不整不同，本次广州集训国足有望集齐现阶段最强阵容。张玉宁、王钰栋、胡荷韬、杨希、朱辰杰等亚运主力球员都将归队驰援，老将吴曦经过实战考验，被证明仍是目前后腰位置的最佳选项，他如果能够重返国足，也是众望所归。对于邵佳一而言，11月广州的这两场热身赛，既是磨合主力阵容、检验训练成果的最后实战窗口期，也是球队走出连败阴影、重塑竞技状态的关键契机。亚洲杯备战已经进入倒计时，国足无暇过多回应外界争议，重心必须向亚洲杯冲刺备战转移。
不得不说，如今的马来西亚队、巴林队乃至也门队都具备不俗的实力，对于当下的国足而言，这一系列热身安排具备一定的练兵价值。
从国际排名来看，巴林队近期战绩不佳，同样经历多场连败，世界排名下滑5位，目前位列世界第97位、亚洲第16位，紧随中国队。马来西亚队则在不久前结束的东盟杯赛事中先后逼平东道主印度尼西亚队、6比0大胜新加坡队，1比0取胜越南队。国足与之交锋并无绝对的胜利把握。
摆在国足与教练组面前的是一道现实难题，球队需要兼顾两大目标：一方面要结合亚洲杯小组赛对手特点开展针对性演练，磨合技战术打法；另一方面则需要尽可能多拿国际比赛积分，稳住FIFA排名，为下一届世预赛争取更有利的抽签档位。如何平衡技战术练兵需求与抢分保排名的任务，是摆在教练组面前的一大考验。
据记者了解，为配合国足进行高质量备战，中国足协已经联系多支亚洲球队，其中包括马来西亚队、也门队、巴林队等。按照安排，11月9日至17日期间，广州将承办一项由4队参赛的国际邀请赛，中国队计划参加其中两场较量，对手很可能是马来西亚队与巴林队。值得一提的是，马来西亚足协方面已经确认要与中国队热身。
（足球报、北青体育）
【球员介绍】
官方：赫罗纳与门将加扎尼加续约至2027年6月
北京时间2月14日，赫罗纳官方消息，俱乐部与一线队门将加扎尼加续约至2027年6月。32岁的加扎尼加此前的合同在2025年到期，他出自瓦伦西亚青训营，效力过南安普顿、巴列卡诺、热刺、埃尔切、富勒姆等球队，2022年9月他租借加盟赫罗纳，2023年夏天自由转会正式加盟，并效力至今。本赛季，加扎尼加在西甲出场24次，零封8次，丢29球。
（TH）
【比赛分析】
北京时间5月11日消息，2023-2024赛季CBA季后赛四强战，辽宁男篮116-95大胜广东男篮，总比分3-2晋级总决赛，辽宁队将与新疆队争冠。
辽宁队：张镇麟13分9篮板8助攻3抢断3盖帽，赵继伟31分13篮板5助攻2抢断，付豪18分，韩德君8分4篮板3盖帽，莫兰德11分12篮板5助攻2盖帽，弗格19分4篮板3助攻3抢断，刘雁宇9分。
广东队：胡明轩21分4篮板3助攻2抢断，杜润旺14分，徐杰15分5篮板，沃特斯24分7助攻，张明池6分，贝尔8分5篮板。
第四节，赵继伟本场第二次打成3+1，辽宁抢开局轰出一波9-0的攻击波领先到20分，胡明轩2罚全中止血，张镇麟中投入网，徐杰底角三分命中，赵继伟绕掩护上篮得手，两队交替上分，战至最后4分钟辽宁依然领先18分。
第三节，沃特斯三分张手就有，赵继伟上篮得手，沃特斯里突外投连得5分，广东追到差12分，辽宁叫暂停。暂停回来，沃特斯后撤步中投再中，付豪勾手打进，沃特斯弧顶三分又进，弗格在外线及时回敬一球，沃特斯单节砍下24分，三节战罢辽宁80-69领先。
第一节，杜润旺中投先拿2分，莫兰德篮下勾手扳平，鄢手骐飚进三分，付豪抛投打进，张镇麟自投自抢二次进攻打成，随后他又在弧顶飚进三分，辽宁逐渐领先到两位数，第一节广东三分球10中0，16-29落后于辽宁。
赵继伟2罚2中，徐杰轰进三分，张镇麟和徐杰发生口角各吃到一次技术犯规，但已经无碍大局，最终，辽宁男篮116-95大胜广东男篮，总比分3-2晋级总决赛，辽宁队将与新疆队争冠。
第二节，弗格上篮就扔进三分，张镇麟补篮再添2分，韩德君篮下吃饼，辽宁领先到19分。杜润旺连中2记三分，胡明轩三分也终于开张，广东缩小分差，赵继伟打进3+1稳住局势，刘雁宇压24秒上篮打进，半场辽宁58-43领先。
（勿忘初衷）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
据足球报：马来西亚足协在社交媒体上宣布，马来西亚男足将于2026年11月14日在广州对阵中国男足。
据北青体育10月12日报道：距离明年1月在沙特开赛的亚洲杯已不足3个月时间，中国男足按计划最早于11月9日（中超联赛落幕后）起在广州开启新一期集训，利用当月国际比赛日窗口期进行热身赛，这也将是球队在亚洲杯开赛前最重要的练兵机会。尽管在9至10月的国际比赛日窗口期内国足接连遭遇3场失利，尤其是以0比5惨败巴勒斯坦队一战的结果引发巨大舆论争议，但综合多方信息来看，现阶段足协调整教练的可能性为零，邵佳一将继续带队备战亚洲杯。国足将利用广州邀请赛来为亚洲杯演练阵容。据了解，马来西亚队、巴林队有望成为国足下期集训热身赛的对手。
在9月下旬至10月初进行的重庆国际邀请赛上，国足先后负于新西兰队、巴勒斯坦队、塔吉克斯坦队，三场败仗一球未进丢了9球，其中0比5不敌巴勒斯坦队更是两队交锋史上国足首次输给对手，糟糕的赛场表现引发球迷质疑与不满。不过业内相当一部分人士认为，现在距离亚洲杯开赛时间紧迫，而且仅仅凭借这几场热身赛的结果评判主教练邵佳一的执教能力，也难言绝对客观，参赛队伍也并非最强阵容。当下国足的首要任务是尽快从连败的负面情绪中走出，全力投入亚洲杯冲刺备战。
利好消息是，与重庆邀请赛人员不整不同，本次广州集训国足有望集齐现阶段最强阵容。张玉宁、王钰栋、胡荷韬、杨希、朱辰杰等亚运主力球员都将归队驰援，老将吴曦经过实战考验，被证明仍是目前后腰位置的最佳选项，他如果能够重返国足，也是众望所归。对于邵佳一而言，11月广州的这两场热身赛，既是磨合主力阵容、检验训练成果的最后实战窗口期，也是球队走出连败阴影、重塑竞技状态的关键契机。亚洲杯备战已经进入倒计时，国足无暇过多回应外界争议，重心必须向亚洲杯冲刺备战转移。
不得不说，如今的马来西亚队、巴林队乃至也门队都具备不俗的实力，对于当下的国足而言，这一系列热身安排具备一定的练兵价值。
从国际排名来看，巴林队近期战绩不佳，同样经历多场连败，世界排名下滑5位，目前位列世界第97位、亚洲第16位，紧随中国队。马来西亚队则在不久前结束的东盟杯赛事中先后逼平东道主印度尼西亚队、6比0大胜新加坡队，1比0取胜越南队。国足与之交锋并无绝对的胜利把握。
摆在国足与教练组面前的是一道现实难题，球队需要兼顾两大目标：一方面要结合亚洲杯小组赛对手特点开展针对性演练，磨合技战术打法；另一方面则需要尽可能多拿国际比赛积分，稳住FIFA排名，为下一届世预赛争取更有利的抽签档位。如何平衡技战术练兵需求与抢分保排名的任务，是摆在教练组面前的一大考验。
据记者了解，为配合国足进行高质量备战，中国足协已经联系多支亚洲球队，其中包括马来西亚队、也门队、巴林队等。按照安排，11月9日至17日期间，广州将承办一项由4队参赛的国际邀请赛，中国队计划参加其中两场较量，对手很可能是马来西亚队与巴林队。值得一提的是，马来西亚足协方面已经确认要与中国队热身。
（足球报、北青体育）
【球员介绍】
官方：赫罗纳与门将加扎尼加续约至2027年6月
北京时间2月14日，赫罗纳官方消息，俱乐部与一线队门将加扎尼加续约至2027年6月。32岁的加扎尼加此前的合同在2025年到期，他出自瓦伦西亚青训营，效力过南安普顿、巴列卡诺、热刺、埃尔切、富勒姆等球队，2022年9月他租借加盟赫罗纳，2023年夏天自由转会正式加盟，并效力至今。本赛季，加扎尼加在西甲出场24次，零封8次，丢29球。
（TH）
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