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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
北京时间7月7日，NBA夏季联赛，湖人94-108不敌国王。布朗尼-詹姆斯完成夏季联赛首秀，得到4分2篮板2助攻。
布朗尼出战21分钟，9投2中，三分球2中0，罚球2中0，得到4分2篮板2助攻1抢断，正负值-15。
湖人17号秀克内克特出战26分钟，12投3中，三分4中1，罚球9中5，得到12分2篮板4助攻2抢断，正负值-15。
（修楚）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
006帕尔梅拉斯vs巴伊亚，比赛建议：帕尔梅拉斯/胜；单选高配：让胜；比分建议：2-0/2-1
2串1高配参考：005胜，006让胜
这场比赛是巴甲赛事。本场比赛数据给出的是弗鲁米让1球，双方不管是从历史交锋来看，还是从近期的状态发挥来看，弗鲁米这支球队的实力和状态都强于科里迪巴的。因此，数据才给出的是弗鲁米让1球，随着时间的推移，后市的数据，应该会上调到弗鲁米让1.25球，目前从联赛积分来看，弗鲁米这支球队取得48分，排在第4名，而科里迪巴这支球队取得38分，排在第9名，还是有一定差距的。科里迪巴这支球队本赛季发挥不错，前面连续取胜拿分，上场比赛做客0-5输给了瓦斯科达迦马，无疑对其球队士气影响很大，再加上巴甲球队主场优势大，作为巴甲上游球队的弗鲁米定会全力以赴的。所以可以支持一下弗鲁米取胜拿分。
比赛建议：弗鲁米/胜；
2串1高配参考：005让胜，006胜
弗鲁米嫩塞vs科里蒂巴
005弗鲁米vs科里迪巴，比赛建议：弗鲁米/胜；单选高配：让胜；比分建议：2-0/3-0
附赠：以勾选的为判定红单标准，赠送的不计入红单判定标准，其他推的理性参考，大家看清楚！
2串1稳串参考：005胜，006胜
【球员介绍】
拜仁就诺伊尔出场问题作出决定。曼努埃尔·诺伊尔在拜仁慕尼黑客场2比2战平奥格斯堡的比赛中出现失误，引发了有关拜仁门将位置的讨论。如今，拜仁门将位置似乎正迎来转折。诺伊尔周六犯错后，外界最关注的问题是：他能否出战拜仁周二晚间对阵维京斯塔万格的欧冠比赛？当日被问及此事时，40岁的诺伊尔意味深长地回答：“我有一种预感。”
那么，在原定的交接完成前，诺伊尔在拜仁的位置是否已经开始动摇？埃贝尔在奥格斯堡时仍试图尽快平息拜仁内部的门将讨论。他说：“不能因为曼努埃尔犯了一次错，就认为一切都要动摇。约纳斯的发展非常出色，马努对此作出了非常非常大的贡献——而且他仍然是我们的一号门将。”诺伊尔目前仍是一号门将。至于未来的一号门将，乌尔比希早已在拜仁待命。围绕诺伊尔的讨论再次表明，乌尔比希接过这位榜样的位置只是时间问题。
拜仁体育董事马克斯·埃贝尔周一上午也没有提前透露决定。当时，拜仁包机正从阳光明媚的慕尼黑飞往挪威。埃贝尔说：“文森特，也就是主教练文森特·孔帕尼，已经和教练组进行了商议，我不想抢在他们之前说什么。”不过，埃贝尔强调，尽管诺伊尔在对阵奥格斯堡时出现失误，导致球队在开场仅8.4秒便丢球，创造德甲历史最快失球纪录，拜仁“完全没有理由怀疑马努”。
孔帕尼在奥格斯堡时至少暗示，他未必认为诺伊尔犯错后必须采取类似措施。这位40岁的主教练说：“这种事会发生。你无法改变或粉饰那种感受。如果是一名20岁的门将，我作为教练或许需要做些工作，但马努和我一样大，他知道该如何应对。”无论如何，围绕诺伊尔的讨论都会在拜仁回到慕尼黑后继续存在。诺伊尔每一次新的失误，以及乌尔比希每一次出色发挥，都可能进一步加剧这一讨论。诺伊尔在拜仁的时代已开始走向尾声。
诺伊尔和乌尔比希近期都曾参加世界杯，目前同为拜仁球员。拜仁主席赫伯特·海纳在对阵维京斯塔万格前也谈到球队门将安排。他对《图片报》说：“未来几周和几个月会发生什么，大家不妨拭目以待。俱乐部已有非常明确的安排，两名门将也都参与其中。”海纳表示：“可以相信，我们会很好地处理两件事：既处理好曼努埃尔·诺伊尔本赛季的安排，也处理好交接过程。两人的关系非常好，这正是平稳交接能够实现的最好证明。”
诺伊尔此前在泰根湖训练营中已承认，本赛季结束时，他在拜仁的生涯也将不可避免地接近终点。这也使原本的推测更加明确。预计拜仁不会再与这名合同本赛季结束后到期的门将续约。据t-online了解，拜仁的明确计划是，本赛季继续让乌尔比希逐步接班这位世界杯冠军、前世界最佳门将，随后在夏天取代诺伊尔成为一号门将。这一安排不仅涉及拜仁，也涉及德国国家队。乌尔比希不久前已在新任德国队主教练尤尔根·克洛普麾下完成令人印象深刻的首秀。
据悉，这场比赛原本就计划由诺伊尔的替补约纳斯·乌尔比希出任门将。考虑到挪威比赛的特殊条件，这一安排依然合理。比赛将在人工草皮上进行，对23岁的乌尔比希而言，这种场地对膝盖和关节造成的受伤风险显然更低。不过，诺伊尔在奥格斯堡的失误，使这次原本与其表现无关的门将轮换带上了额外意味，孔帕尼因此有些进退两难。
如果诺伊尔身体健康，孔帕尼却仍坚持原定安排、让乌尔比希出场，那么诺伊尔至少将失去立即弥补周六糟糕表现的机会。如今，他因伤缺席赛前训练，这一问题也就无需再作讨论。年初，孔帕尼曾遇到过类似情况。当时，乌尔比希在主场1比2不敌奥格斯堡的比赛中犯错，但孔帕尼仍让他在下一场比赛继续担任门将。这个决定取得了成效：数天后，乌尔比希在欧冠客场对阵埃因霍温的比赛中表现出色，帮助球队2比1获胜，也让此前的失误被淡忘。
谈及诺伊尔的伤情，孔帕尼解释说：“他在对阵奥格斯堡的比赛中感到不适，之后情况又有一点发展。这个时候，你永远不知道是两天恢复，还是需要两周。”他说，自己不认为这处伤势“很严重”，但诺伊尔前一天和当天都没有训练，球队没有必要冒不必要的风险。“他是否进入比赛名单，我还不知道。首发？可能不会。之后再看。”
海纳还具体透露了双方的共同计划：“我们达成的安排是，约纳斯·乌尔比希本赛季的出场次数将多于上赛季。”2025/26赛季，乌尔比希代表拜仁在各项赛事中出场20次，累计已为这支慕尼黑球队出战34场。本赛季至今，他只出场两次：一次是在德国杯对阵德丙球队奥斯纳布吕克，拜仁4比1取胜；另一次是在德甲对阵升班马埃尔弗斯贝格，拜仁2比1获胜。他如今将迎来个人欧冠赛季首秀。乌尔比希在代表德国国家队出战的两场比赛中表现稳定，也为自己赢得了更多支持。
孔帕尼周一晚间在挪威出席赛前新闻发布会时，最终明确回应了诺伊尔能否出战的问题。紧随发布会进行的赛前训练，按照欧冠惯例会向国际媒体开放前15分钟。孔帕尼说：“你们今天就会看到。马努今天不会训练，因为他的脚部感到不适。这完全是基于医疗原因作出的决定。训练是公开的，马努不会出现，问题其实已经有了答案。”
【比赛分析】
北京时间7月7日，NBA夏季联赛，湖人94-108不敌国王。布朗尼-詹姆斯完成夏季联赛首秀，得到4分2篮板2助攻。
布朗尼出战21分钟，9投2中，三分球2中0，罚球2中0，得到4分2篮板2助攻1抢断，正负值-15。
湖人17号秀克内克特出战26分钟，12投3中，三分4中1，罚球9中5，得到12分2篮板4助攻2抢断，正负值-15。
（修楚）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
006帕尔梅拉斯vs巴伊亚，比赛建议：帕尔梅拉斯/胜；单选高配：让胜；比分建议：2-0/2-1
2串1高配参考：005胜，006让胜
这场比赛是巴甲赛事。本场比赛数据给出的是弗鲁米让1球，双方不管是从历史交锋来看，还是从近期的状态发挥来看，弗鲁米这支球队的实力和状态都强于科里迪巴的。因此，数据才给出的是弗鲁米让1球，随着时间的推移，后市的数据，应该会上调到弗鲁米让1.25球，目前从联赛积分来看，弗鲁米这支球队取得48分，排在第4名，而科里迪巴这支球队取得38分，排在第9名，还是有一定差距的。科里迪巴这支球队本赛季发挥不错，前面连续取胜拿分，上场比赛做客0-5输给了瓦斯科达迦马，无疑对其球队士气影响很大，再加上巴甲球队主场优势大，作为巴甲上游球队的弗鲁米定会全力以赴的。所以可以支持一下弗鲁米取胜拿分。
比赛建议：弗鲁米/胜；
2串1高配参考：005让胜，006胜
弗鲁米嫩塞vs科里蒂巴
005弗鲁米vs科里迪巴，比赛建议：弗鲁米/胜；单选高配：让胜；比分建议：2-0/3-0
附赠：以勾选的为判定红单标准，赠送的不计入红单判定标准，其他推的理性参考，大家看清楚！
2串1稳串参考：005胜，006胜
【球员介绍】
拜仁就诺伊尔出场问题作出决定。曼努埃尔·诺伊尔在拜仁慕尼黑客场2比2战平奥格斯堡的比赛中出现失误，引发了有关拜仁门将位置的讨论。如今，拜仁门将位置似乎正迎来转折。诺伊尔周六犯错后，外界最关注的问题是：他能否出战拜仁周二晚间对阵维京斯塔万格的欧冠比赛？当日被问及此事时，40岁的诺伊尔意味深长地回答：“我有一种预感。”
那么，在原定的交接完成前，诺伊尔在拜仁的位置是否已经开始动摇？埃贝尔在奥格斯堡时仍试图尽快平息拜仁内部的门将讨论。他说：“不能因为曼努埃尔犯了一次错，就认为一切都要动摇。约纳斯的发展非常出色，马努对此作出了非常非常大的贡献——而且他仍然是我们的一号门将。”诺伊尔目前仍是一号门将。至于未来的一号门将，乌尔比希早已在拜仁待命。围绕诺伊尔的讨论再次表明，乌尔比希接过这位榜样的位置只是时间问题。
拜仁体育董事马克斯·埃贝尔周一上午也没有提前透露决定。当时，拜仁包机正从阳光明媚的慕尼黑飞往挪威。埃贝尔说：“文森特，也就是主教练文森特·孔帕尼，已经和教练组进行了商议，我不想抢在他们之前说什么。”不过，埃贝尔强调，尽管诺伊尔在对阵奥格斯堡时出现失误，导致球队在开场仅8.4秒便丢球，创造德甲历史最快失球纪录，拜仁“完全没有理由怀疑马努”。
孔帕尼在奥格斯堡时至少暗示，他未必认为诺伊尔犯错后必须采取类似措施。这位40岁的主教练说：“这种事会发生。你无法改变或粉饰那种感受。如果是一名20岁的门将，我作为教练或许需要做些工作，但马努和我一样大，他知道该如何应对。”无论如何，围绕诺伊尔的讨论都会在拜仁回到慕尼黑后继续存在。诺伊尔每一次新的失误，以及乌尔比希每一次出色发挥，都可能进一步加剧这一讨论。诺伊尔在拜仁的时代已开始走向尾声。
诺伊尔和乌尔比希近期都曾参加世界杯，目前同为拜仁球员。拜仁主席赫伯特·海纳在对阵维京斯塔万格前也谈到球队门将安排。他对《图片报》说：“未来几周和几个月会发生什么，大家不妨拭目以待。俱乐部已有非常明确的安排，两名门将也都参与其中。”海纳表示：“可以相信，我们会很好地处理两件事：既处理好曼努埃尔·诺伊尔本赛季的安排，也处理好交接过程。两人的关系非常好，这正是平稳交接能够实现的最好证明。”
诺伊尔此前在泰根湖训练营中已承认，本赛季结束时，他在拜仁的生涯也将不可避免地接近终点。这也使原本的推测更加明确。预计拜仁不会再与这名合同本赛季结束后到期的门将续约。据t-online了解，拜仁的明确计划是，本赛季继续让乌尔比希逐步接班这位世界杯冠军、前世界最佳门将，随后在夏天取代诺伊尔成为一号门将。这一安排不仅涉及拜仁，也涉及德国国家队。乌尔比希不久前已在新任德国队主教练尤尔根·克洛普麾下完成令人印象深刻的首秀。
据悉，这场比赛原本就计划由诺伊尔的替补约纳斯·乌尔比希出任门将。考虑到挪威比赛的特殊条件，这一安排依然合理。比赛将在人工草皮上进行，对23岁的乌尔比希而言，这种场地对膝盖和关节造成的受伤风险显然更低。不过，诺伊尔在奥格斯堡的失误，使这次原本与其表现无关的门将轮换带上了额外意味，孔帕尼因此有些进退两难。
如果诺伊尔身体健康，孔帕尼却仍坚持原定安排、让乌尔比希出场，那么诺伊尔至少将失去立即弥补周六糟糕表现的机会。如今，他因伤缺席赛前训练，这一问题也就无需再作讨论。年初，孔帕尼曾遇到过类似情况。当时，乌尔比希在主场1比2不敌奥格斯堡的比赛中犯错，但孔帕尼仍让他在下一场比赛继续担任门将。这个决定取得了成效：数天后，乌尔比希在欧冠客场对阵埃因霍温的比赛中表现出色，帮助球队2比1获胜，也让此前的失误被淡忘。
谈及诺伊尔的伤情，孔帕尼解释说：“他在对阵奥格斯堡的比赛中感到不适，之后情况又有一点发展。这个时候，你永远不知道是两天恢复，还是需要两周。”他说，自己不认为这处伤势“很严重”，但诺伊尔前一天和当天都没有训练，球队没有必要冒不必要的风险。“他是否进入比赛名单，我还不知道。首发？可能不会。之后再看。”
海纳还具体透露了双方的共同计划：“我们达成的安排是，约纳斯·乌尔比希本赛季的出场次数将多于上赛季。”2025/26赛季，乌尔比希代表拜仁在各项赛事中出场20次，累计已为这支慕尼黑球队出战34场。本赛季至今，他只出场两次：一次是在德国杯对阵德丙球队奥斯纳布吕克，拜仁4比1取胜；另一次是在德甲对阵升班马埃尔弗斯贝格，拜仁2比1获胜。他如今将迎来个人欧冠赛季首秀。乌尔比希在代表德国国家队出战的两场比赛中表现稳定，也为自己赢得了更多支持。
孔帕尼周一晚间在挪威出席赛前新闻发布会时，最终明确回应了诺伊尔能否出战的问题。紧随发布会进行的赛前训练，按照欧冠惯例会向国际媒体开放前15分钟。孔帕尼说：“你们今天就会看到。马努今天不会训练，因为他的脚部感到不适。这完全是基于医疗原因作出的决定。训练是公开的，马努不会出现，问题其实已经有了答案。”
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