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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
2025赛季开赛以来，中超联赛球市火爆，热度不减。中超前13轮累计上座人数达2，461，478人，场均24，371人，比2024赛季同期的2，062，859人和场均20，028人增长了21.69%，此外共有68，174名球迷前往客场为自己的球队加油助威，体现了球迷对联赛的高度关注与支持。大连英博海发主场梭鱼湾足球场连续打破上座纪录，在5月5日和17日的大连英博海发主场对阵北京国安和上海申花的两场比赛中，梭鱼湾足球场分别吸引了61，185人和61，135人到场观赛，创下了中超联赛历史第二和第三高的上座人数纪录。2025赛季中甲联赛前9轮，共有465，639名观众到场观赛。中乙联赛前10轮，共有297，633名观众到场观赛。
CCTV5、CCTV5+、CCTV16三大频道共直播了27场中超赛事，中甲和中乙赛事也在各省级和市级频道播出。相比2024赛季，直播场次、收视率和到达率均有提升。
新媒体端转播人次实现增长， 截至第13轮比赛结束，中超联赛在新媒体端累计收视人次（UV）达7149.4万人次，累计播放次数（VV）为2.47亿次，展现了联赛在数字平台上的广泛覆盖与影响力提升。
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
王曼昱 VS 申裕斌【18:00】
此外，桥本帆乃香强势发挥，直落三局横扫泰国黑马选手奥拉万·帕拉南，比较顺利打进女单八强。佐藤瞳同样是削得对手没脾气，直落三局完胜世界排名第八的沙宾·温特。
【1/8决赛战况】
陈幸同对阵桥本帆乃香，这对于陈幸同来说是巨大挑战，因为前2次交手都输给对手。不过，双方过往的交手是在六年前，相隔较远参考价值并不大。近几年陈幸同鲜有对阵削球手，以往对阵削球手的战绩并不突出，这场比赛还真比较担心，希望陈幸同能克服。
陈幸同 VS 桥本帆乃香【12:30】
朱思冰 VS 佐藤瞳【19:30】
女单1/4决赛将升级为七局四胜制，更考验选手们的综合实力，对于身兼多项的选手来说也特别考验个人精力。此前多人身兼三项，而到目前王曼昱、王艺迪、申裕斌、张本美和都兼有2项，张本美和在混双四强战输掉了，与王艺迪还将在女双四强战对决。
王曼昱对申裕斌历史交锋优势明显，过往7次交锋从未输过，且近2次对决都零封对手。不过这是以往的数据参考，申裕斌在1/8决赛战胜苦主早田希娜，1/4决赛继续冲击王曼昱。目前王曼昱需要保持心态平静，也需要认真研究备战，必须做好困难准备。
北京时间10月8日晚，2026赛季WTT中国大满贯，女单1/4决赛结束。国乒女单本轮战绩4胜4负，共4人打进女单八强，1/4决赛四场全是外战都是硬仗。理论上国乒有机会包揽四强，但几场比赛都比较难打，国乒需要做好困难准备。
朱思冰将与佐藤瞳上演削球大战，检验谁的缠斗功底更强。双方以往没有交锋记录，朱思冰的世界排名与对手差距甚大，但本站朱思冰打进八强成为最大黑马，必然具备不俗的手上功夫。双削对决关键是谁先着急，如果打到数板模式，将更考验进攻能力。
最终，国乒女单本轮取得4胜4负，共4人晋级女单八强，仍然占据半壁江山。1/4决赛国乒的4人全都是外战比赛，理论上有机会包揽四强。不过，1/4决赛每一场都不好打，国乒的任务相对来说比较艰巨。当然，国乒选手们主场作战，总体形势相对比较有利。
王艺迪 VS 张本美和【13:15】
此阶段国乒女单总共8位选手出战，但其中6人两两对决，王曼昱、王艺迪、朱思冰获胜晋级，石洵瑶、陈熠和蒯曼输球止步16强。陈幸同、何卓佳皆对阵日本选手，陈幸同淘汰大藤沙月晋级16强，而何卓佳阻击张本美和失败，被对手还了2025中国大满贯的“一箭之仇”。看乒乓上咪咕视频。
王艺迪将再战张本美和，过往9次对决王艺迪6胜3负，相对来说处于优势位置。不过现在的张本美和越来越会控制节奏，本轮对阵何卓佳就稳控节奏主动相持，硬怼起来何卓佳的技术显得落后了。当然，王艺迪不同于何卓佳，相持能力不逊于张本美和。
【1/4决赛赛程】
（陆小青）
【球员介绍】
哈维·阿隆索的英超执教首秀，以切尔西客场3‑2战胜富勒姆收官。这场跌宕起伏的西伦敦德比，不只是一场开门红，更是他执教哲学登陆英超的完整展示。回顾阿隆索完整的教练生涯，既有勒沃库森51场不败的传奇，也有皇马执教的惨痛教训，如今来到斯坦福桥，他的战术体系既有巨大潜力，也暴露出不容忽视的隐患。
阿隆索本人后来也坦然复盘这段经历，把这次挫折视作宝贵的成长教训：他意识到，再好的战术体系，也不能生搬硬套，必须结合球队人员配置、更衣室环境做出灵活变通，豪门执教，战术能力之外，对球星的管理、临场的应变同样至关重要。这段失败经历，也成为他来到切尔西之后的重要参照。
但首秀也把阵型固有弱点暴露得淋漓尽致。边翼卫全力前压进攻，身后会留下巨大空当。富勒姆多次抓住反击机会，轻松打穿切尔西防线，两度攻破球门。即便手握两球领先，球队依旧无法掌控比赛节奏，防守容错率偏低。勒沃库森时期，阿隆索拥有成熟后腰组合兜底保护；皇马时期吃过战术生搬硬套的亏；而切尔西现阶段，后腰位置的防守保护依旧存在明显短板。
带着勒沃库森的成功光环，阿隆索重返伯纳乌执掌皇马一线队，这也是他执教生涯一次刻骨铭心的考验。上任初期他打出高光开局，一度豪取多场连胜，大胆启用年轻球员，进攻端展现出不错的火力，整体胜率超过七成，纸面战绩并不算差。但豪门的环境远比德甲复杂，他直接把勒沃库森的战术全盘移植到皇马，没有充分适配队内一众超级巨星的特点；同时高强度的训练要求、强硬的管理方式，和皇马更衣室的生态产生冲突，面对低位防守的对手时战术调整也不够灵活，赛季后半段战绩急转直下，最终在西班牙超级杯失利后黯然下课，执教仅七个月便宣告结束。
可仅仅5分钟后，贡萨洛·加西亚门前补射得分，富勒姆将比分追到2‑3。之后富勒姆持续反击冲击切尔西防线，蓝军惊险守住胜局，拿下这场来之不易的胜利。
第23分钟乔希‑金抽射扳平比分；第41分钟拉克鲁瓦下底横传，新援罗杰斯推射打入加盟切尔西的处子球；第49分钟佩德罗回做助攻，帕尔默小角度低射把比分扩大到3‑1。
进攻端，阿隆索的调教效果立竿见影。佩德罗传射建功，罗杰斯首秀进球，帕尔默完成进球加助攻，前场三人组联动流畅，肋部穿插、边路传中、快速转换全部打出来，充分体现这套体系的进攻上限。切尔西没有欧战拖累，夏窗引援全部围绕阿隆索战术搭建，球员适配度很高，只要磨合到位，进攻端会成为英超最恐怖的火力之一。
本场还有特殊看点：切尔西教练阿隆索，对阵富勒姆新帅阿韦洛亚。二人球员时代在利物浦、皇马、西班牙国家队并肩作战，这是二人教练生涯第一次正式交手，最终阿隆索拿下胜利。
总的来说，阿隆索的切尔西还远没有达到完全体。勒沃库森证明他拥有改造球队的能力，皇马的经历让他学会反思与变通。如今来到英超，进攻天赋已经显露，但防守漏洞亟待修补。如果切尔西可以补齐防守短板，把3‑4‑2‑1打磨成熟，这支蓝军将会成为英超争冠格局里最大的搅局者，这也是为什么全英超都需要忌惮这支切尔西。
来到切尔西，阿隆索依旧沿用自己最熟悉的3‑4‑2‑1体系，首轮对阵富勒姆，这套体系的威力与短板同时摆在台面上。比赛开场仅仅1分钟，帕尔默送出直塞，若昂·佩德罗挑射完成闪击进球，切尔西打出梦幻开局。
阿隆索的执教之路起步于皇马青训，之后在皇家社会B队完成沉淀，真正一鸣惊人是接手深陷降级泥潭的勒沃库森。仅仅一年多时间，他打造出享誉欧洲的3‑4‑2‑1体系，打出51场各项赛事不败的神迹，拿下德甲、德国杯双冠，打破拜仁对德甲的垄断。这套战术依靠三中卫基底，边翼卫大举压上，进攻阶段变形为3‑2‑5，依靠高位就地反抢，既能控球主导比赛，也擅长快速转换进攻，攻防弹性十足，这也是勒沃库森能够长期保持高胜率的根本原因。
不过首轮仅仅是新赛季的起点，漫长的英超赛程，会持续检验阿隆索的这套战术。你觉得阿隆索的切尔西，本赛季能够冲进争冠集团吗？欢迎评论区留言讨论。
【比赛分析】
2025赛季开赛以来，中超联赛球市火爆，热度不减。中超前13轮累计上座人数达2，461，478人，场均24，371人，比2024赛季同期的2，062，859人和场均20，028人增长了21.69%，此外共有68，174名球迷前往客场为自己的球队加油助威，体现了球迷对联赛的高度关注与支持。大连英博海发主场梭鱼湾足球场连续打破上座纪录，在5月5日和17日的大连英博海发主场对阵北京国安和上海申花的两场比赛中，梭鱼湾足球场分别吸引了61，185人和61，135人到场观赛，创下了中超联赛历史第二和第三高的上座人数纪录。2025赛季中甲联赛前9轮，共有465，639名观众到场观赛。中乙联赛前10轮，共有297，633名观众到场观赛。
CCTV5、CCTV5+、CCTV16三大频道共直播了27场中超赛事，中甲和中乙赛事也在各省级和市级频道播出。相比2024赛季，直播场次、收视率和到达率均有提升。
新媒体端转播人次实现增长， 截至第13轮比赛结束，中超联赛在新媒体端累计收视人次（UV）达7149.4万人次，累计播放次数（VV）为2.47亿次，展现了联赛在数字平台上的广泛覆盖与影响力提升。
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
王曼昱 VS 申裕斌【18:00】
此外，桥本帆乃香强势发挥，直落三局横扫泰国黑马选手奥拉万·帕拉南，比较顺利打进女单八强。佐藤瞳同样是削得对手没脾气，直落三局完胜世界排名第八的沙宾·温特。
【1/8决赛战况】
陈幸同对阵桥本帆乃香，这对于陈幸同来说是巨大挑战，因为前2次交手都输给对手。不过，双方过往的交手是在六年前，相隔较远参考价值并不大。近几年陈幸同鲜有对阵削球手，以往对阵削球手的战绩并不突出，这场比赛还真比较担心，希望陈幸同能克服。
陈幸同 VS 桥本帆乃香【12:30】
朱思冰 VS 佐藤瞳【19:30】
女单1/4决赛将升级为七局四胜制，更考验选手们的综合实力，对于身兼多项的选手来说也特别考验个人精力。此前多人身兼三项，而到目前王曼昱、王艺迪、申裕斌、张本美和都兼有2项，张本美和在混双四强战输掉了，与王艺迪还将在女双四强战对决。
王曼昱对申裕斌历史交锋优势明显，过往7次交锋从未输过，且近2次对决都零封对手。不过这是以往的数据参考，申裕斌在1/8决赛战胜苦主早田希娜，1/4决赛继续冲击王曼昱。目前王曼昱需要保持心态平静，也需要认真研究备战，必须做好困难准备。
北京时间10月8日晚，2026赛季WTT中国大满贯，女单1/4决赛结束。国乒女单本轮战绩4胜4负，共4人打进女单八强，1/4决赛四场全是外战都是硬仗。理论上国乒有机会包揽四强，但几场比赛都比较难打，国乒需要做好困难准备。
朱思冰将与佐藤瞳上演削球大战，检验谁的缠斗功底更强。双方以往没有交锋记录，朱思冰的世界排名与对手差距甚大，但本站朱思冰打进八强成为最大黑马，必然具备不俗的手上功夫。双削对决关键是谁先着急，如果打到数板模式，将更考验进攻能力。
最终，国乒女单本轮取得4胜4负，共4人晋级女单八强，仍然占据半壁江山。1/4决赛国乒的4人全都是外战比赛，理论上有机会包揽四强。不过，1/4决赛每一场都不好打，国乒的任务相对来说比较艰巨。当然，国乒选手们主场作战，总体形势相对比较有利。
王艺迪 VS 张本美和【13:15】
此阶段国乒女单总共8位选手出战，但其中6人两两对决，王曼昱、王艺迪、朱思冰获胜晋级，石洵瑶、陈熠和蒯曼输球止步16强。陈幸同、何卓佳皆对阵日本选手，陈幸同淘汰大藤沙月晋级16强，而何卓佳阻击张本美和失败，被对手还了2025中国大满贯的“一箭之仇”。看乒乓上咪咕视频。
王艺迪将再战张本美和，过往9次对决王艺迪6胜3负，相对来说处于优势位置。不过现在的张本美和越来越会控制节奏，本轮对阵何卓佳就稳控节奏主动相持，硬怼起来何卓佳的技术显得落后了。当然，王艺迪不同于何卓佳，相持能力不逊于张本美和。
【1/4决赛赛程】
（陆小青）
【球员介绍】
哈维·阿隆索的英超执教首秀，以切尔西客场3‑2战胜富勒姆收官。这场跌宕起伏的西伦敦德比，不只是一场开门红，更是他执教哲学登陆英超的完整展示。回顾阿隆索完整的教练生涯，既有勒沃库森51场不败的传奇，也有皇马执教的惨痛教训，如今来到斯坦福桥，他的战术体系既有巨大潜力，也暴露出不容忽视的隐患。
阿隆索本人后来也坦然复盘这段经历，把这次挫折视作宝贵的成长教训：他意识到，再好的战术体系，也不能生搬硬套，必须结合球队人员配置、更衣室环境做出灵活变通，豪门执教，战术能力之外，对球星的管理、临场的应变同样至关重要。这段失败经历，也成为他来到切尔西之后的重要参照。
但首秀也把阵型固有弱点暴露得淋漓尽致。边翼卫全力前压进攻，身后会留下巨大空当。富勒姆多次抓住反击机会，轻松打穿切尔西防线，两度攻破球门。即便手握两球领先，球队依旧无法掌控比赛节奏，防守容错率偏低。勒沃库森时期，阿隆索拥有成熟后腰组合兜底保护；皇马时期吃过战术生搬硬套的亏；而切尔西现阶段，后腰位置的防守保护依旧存在明显短板。
带着勒沃库森的成功光环，阿隆索重返伯纳乌执掌皇马一线队，这也是他执教生涯一次刻骨铭心的考验。上任初期他打出高光开局，一度豪取多场连胜，大胆启用年轻球员，进攻端展现出不错的火力，整体胜率超过七成，纸面战绩并不算差。但豪门的环境远比德甲复杂，他直接把勒沃库森的战术全盘移植到皇马，没有充分适配队内一众超级巨星的特点；同时高强度的训练要求、强硬的管理方式，和皇马更衣室的生态产生冲突，面对低位防守的对手时战术调整也不够灵活，赛季后半段战绩急转直下，最终在西班牙超级杯失利后黯然下课，执教仅七个月便宣告结束。
可仅仅5分钟后，贡萨洛·加西亚门前补射得分，富勒姆将比分追到2‑3。之后富勒姆持续反击冲击切尔西防线，蓝军惊险守住胜局，拿下这场来之不易的胜利。
第23分钟乔希‑金抽射扳平比分；第41分钟拉克鲁瓦下底横传，新援罗杰斯推射打入加盟切尔西的处子球；第49分钟佩德罗回做助攻，帕尔默小角度低射把比分扩大到3‑1。
进攻端，阿隆索的调教效果立竿见影。佩德罗传射建功，罗杰斯首秀进球，帕尔默完成进球加助攻，前场三人组联动流畅，肋部穿插、边路传中、快速转换全部打出来，充分体现这套体系的进攻上限。切尔西没有欧战拖累，夏窗引援全部围绕阿隆索战术搭建，球员适配度很高，只要磨合到位，进攻端会成为英超最恐怖的火力之一。
本场还有特殊看点：切尔西教练阿隆索，对阵富勒姆新帅阿韦洛亚。二人球员时代在利物浦、皇马、西班牙国家队并肩作战，这是二人教练生涯第一次正式交手，最终阿隆索拿下胜利。
总的来说，阿隆索的切尔西还远没有达到完全体。勒沃库森证明他拥有改造球队的能力，皇马的经历让他学会反思与变通。如今来到英超，进攻天赋已经显露，但防守漏洞亟待修补。如果切尔西可以补齐防守短板，把3‑4‑2‑1打磨成熟，这支蓝军将会成为英超争冠格局里最大的搅局者，这也是为什么全英超都需要忌惮这支切尔西。
来到切尔西，阿隆索依旧沿用自己最熟悉的3‑4‑2‑1体系，首轮对阵富勒姆，这套体系的威力与短板同时摆在台面上。比赛开场仅仅1分钟，帕尔默送出直塞，若昂·佩德罗挑射完成闪击进球，切尔西打出梦幻开局。
阿隆索的执教之路起步于皇马青训，之后在皇家社会B队完成沉淀，真正一鸣惊人是接手深陷降级泥潭的勒沃库森。仅仅一年多时间，他打造出享誉欧洲的3‑4‑2‑1体系，打出51场各项赛事不败的神迹，拿下德甲、德国杯双冠，打破拜仁对德甲的垄断。这套战术依靠三中卫基底，边翼卫大举压上，进攻阶段变形为3‑2‑5，依靠高位就地反抢，既能控球主导比赛，也擅长快速转换进攻，攻防弹性十足，这也是勒沃库森能够长期保持高胜率的根本原因。
不过首轮仅仅是新赛季的起点，漫长的英超赛程，会持续检验阿隆索的这套战术。你觉得阿隆索的切尔西，本赛季能够冲进争冠集团吗？欢迎评论区留言讨论。
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