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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
上期回顾：大乐透26113期开出奖号：前区02、04、06、10、11，后区 01、10。
马德文第26114期大乐透前区统计
9+3小复式参考：02,06,08,13,15,25,26,31,33+02,03,10
马德文大乐透26114期预测：
单挑5+2参考：02,08,25,31,33+02,10
邻孤传分析：上期邻码表现火热，邻孤传比例为4:0:1，近十期邻孤传比12:30:8，本期重点关注孤码有出号优势，推荐邻孤传比例0:4:1。
15+5大复式参考：02,06,08,10,11,12,13,14,15,24,25,26,31,32,33+02,03,08,10,11
当期前区号码大小比为0:5，三区比为5:0:0，奇偶比为1:4。本期前区开出1枚重号10，开出1组连号10,11。
和值走势：上期奖号的和值为33，近十期平均和值为79.00，在近十期当中，有5期和值高于平均值，上期和值低于平均值，本期推荐和值在99左右。
后区分析：最近10期后区号码分别开出08+09、09+12、04+06、04+10、01+04、04+08、07+09、01+03、03+09、01+10，其中”小大“号后区出号率较高，上期开出“小大”数后区01、10，本期预计“小大”数后区开出，后区参考02,10。
跨度分析：上期跨度09，与上期相比下降12个点，近5期跨度22 32 19 21 09。本期关注跨度出现在31左右。
前区三胆：02,31,33
后区开出【小大、奇偶】类型的号码01、10。
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
昨天下午，广东宏远男篮在宏远酒店举行2026-2027赛季出征仪式，杜锋和朱芳雨都以总教练和顾问的身份被邀请回来参加仪式。
杜锋被俱乐部邀请上台和陈浩峰、陈海涛等投资人一起上舞台C位出镜，宣布广东宏远新赛季新征程正式开始，并且为球队送上祝福。
值得注意的是，周鹏也在现场不远处，但是他自己选择无视杜锋，杜锋在现场也没有走到周鹏前寒暄交流。
活动结束后，杜锋在活动现场与广东队球员们亲密互动。杜锋和队长胡明轩开玩笑说自己已经胖了很多；他还亲切叫徐杰为杰哥，叫张皓嘉为嘉哥；他还和张昊、王洪泽、陈家政等球员握手寒暄。
星辉锐评：这是杜锋第一次以总教练的身份返回宏远俱乐部参加出征仪式，场面多少都有尴尬。不过球员们给予昔日恩师最大的尊重，杜锋也非常得体，纷纷与昔日弟子握手致意。
杜锋与周鹏之间肯定的坎肯定还没有过去，周鹏队自己当年不被尊重还耿耿于怀，但是时间会洗涤一切恩怨，那就是把它交给时间吧。
【球员介绍】
有利情报
1. 希腊10场正赛场均进球小于1球，其中5场未能取得进球。
2. 德国在9月24日欧国联客场1比1战平荷兰的比赛中，曾多次获得扩大比分的机会，但前场终结效率不足。阿德耶米在第39分钟禁区内获得较好射门空间，却将球直接打高；第59分钟，他又错失补射机会。替补完成首秀的埃布努塔利布在第84分钟头球攻门稍稍偏出，同样与进球擦肩而过。最终德国未能守住胜果，被荷兰扳平。阿德耶米本场浪费机会且整体状态低迷，或将失去首发位置，德国前场可能迎来人员调整。
2. 门将：芬恩·达门、亚历山大·努贝尔、马克-安德烈·特尔施特根
7. 德国队在欧国联首轮与荷兰1比1战平，比赛中一度占据优势，但最终被对手在补时阶段扳平，未能全取三分，也没能为克洛普执教后的正式比赛取得胜利。尽管如此，面对小组中实力最强的荷兰，德国队能够在客场或高强度对抗中拿到积分，整体表现仍具备一定积极意义。平局结果可以接受，但德国需要在后续比赛中提高领先优势的保持能力。
希腊（客队）
中场：迪米特里奥斯·库尔贝利斯、克里斯托斯·扎费里斯、塔纳西斯·安德鲁措斯、克里斯托斯·穆扎基蒂斯、康斯坦丁诺斯·卡雷察斯、内克塔里奥斯·特里安蒂斯
2. 德国在9月24日欧国联1比1战平荷兰的比赛中，共有3名球员完成德国成年国家队首秀。右后卫菲利普·特罗伊获得首发机会，踢完首发阶段并承担边路防守任务；前锋尤内斯·埃布努塔利布在第30分钟替补登场展现出积极态度；中场亚尼克·恩格尔哈特则在第80分钟替补出场，换下阿米里，完成成年队首次亮相。三名球员分别在后防、锋线和中场获得机会，体现出德国在新周期中的阵容考察与更新。
后卫：亨内斯·贝伦斯、扬·奥雷尔·比塞克、内森尼尔·布朗、马克斯·罗森费尔德、尼科·施洛特贝克、约纳坦·塔、菲利普·特罗伊、约沙·瓦格诺曼
6. 德国身价≥希腊身价的3倍，德国阵容实力对希腊有一定优势。
德国（主队）
1. 门将：奥迪修斯·弗拉霍迪莫斯、康斯坦丁诺斯·佐拉基斯、克里斯托斯·曼达斯
1. 德国队本期国家队采取较为特殊的双阵容安排，本场比赛结束后，24人名单中的绝大多数球员将返回俱乐部，之后的比赛由另一批国脚接棒，因此本场出场球员整体负荷相对较低。对于这些国脚而言，本场是本期集训的最后一次比赛机会，他们需要通过表现争取主教练克洛普的信任，比赛投入度和求表现欲有望进一步提升。由于后续不再承担本期国家队任务，球员在体能分配方面也没有过多顾虑，能够更加积极地投入对抗、压迫和前场进攻。德国能否利用阵容安排和体能条件优势延续比赛强度，值得关注。
后卫：科斯塔斯·齐米卡斯、康斯坦丁诺斯·马夫罗帕诺斯、帕纳约蒂斯·雷措斯、康斯坦丁诺斯·库利耶拉基斯、乔治奥斯·瓦吉安尼迪斯、乔戈斯·基里亚科普洛斯、马诺利斯·萨利亚卡斯、安德烈亚斯·恩托伊、扬尼斯·米海利迪斯
2. 希腊近5年面对德国客场输球率达到100%。
5. 德国本赛季近10个主场比赛，在领先的情况下最终主场赢球率达100%。
3. 德国近5场正赛连续进球，且场均进球达2.4球。
中场：纳迪姆·阿米里、班巴塞·孔泰、亚尼克·恩格尔哈特、克里斯·弗里希、塞尔日·格纳布里、伦纳特·卡尔、约书亚·基米希、贾马尔·穆西亚拉、菲利克斯·恩梅沙、凯文·沙德、安东·施塔赫
中立情报
2. 本赛季加盟阿森纳后，克里斯托斯·佐利斯迅速获得关注，并逐渐在球队中争取到主力位置。本期欧国联A级首轮，他代表希腊对阵塞尔维亚并打满约90分钟，在第74分钟打入扳平进球，将比分改写为1比1，为希腊随后完成逆转奠定基础。佐利斯目前在阿森纳尚未取得英超进球，此次在国家队高水平赛事中完成进球对他个人信心是重要提升。
有利情报
前锋：尤尼斯·埃布努塔利布、凯·哈弗茨
4. 德国近10场正赛多达10场比赛半场有得失球。
不利情报
中立
1. 希腊上场迎来队史首次参加欧国联A级的比赛，客场2比1逆转战胜塞尔维亚，取得极具意义的开门红。比赛开场第4分钟，希腊便先被对手攻破球门，但球队没有因此失去比赛节奏。下半场第74分钟，措利斯帮助希腊扳平比分，杜维卡斯又在第90+5分钟完成绝杀，最终逆转带走3分。凭借这场胜利，希腊暂时以3分排名A2组第一，球队士气、信心和高强度比赛下的抗压能力都得到明显提升。
不利情报
前锋：乔治奥斯·马苏拉斯、范耶利斯·帕夫利迪斯、克里斯托斯·佐利斯、阿纳斯塔西奥斯·杜维卡斯、福蒂斯·伊奥阿尼迪斯、安德鲁斯·泰泰、哈拉兰波斯·科斯图拉斯、亚历山德罗斯·基济里迪斯
1. 德国国家队本期集训遭遇进攻端打击，贾马尔·穆西亚拉在对阵荷兰前热身时出现右大腿问题，检查确认存在肌纤维撕裂，已经提前离开国家队。凯·哈弗茨则在比赛第30分钟因左大腿后侧肌肉拉伤被换下，随后同样退出集训。为弥补人员缺口，中场核心弗洛里安·维尔茨提前加入球队，承担部分进攻组织与创造机会任务；美因茨前锋乔纳森·伯卡特也获递补征召，补充锋线选择，入队过于仓促磨合也较为有限。尽管两名球员能够增加前场活力，但穆西亚拉的突破创造力与哈弗茨的多位置能力同时缺席，德国进攻端的阵容完整度和终结效率仍受到明显影响。
3. 希腊本期国家队名单受到伤病影响，多名球员无法获得征召。效力于多特蒙德的中场康斯坦泰利亚斯此前遭遇十字韧带撕裂，将长期缺席比赛，因此无缘本期集训。他原本是希腊中场的重要创造力来源，能够承担持球推进、前场组织和机会制造任务。后卫拉扎罗斯·罗塔和迪米特里斯·扬努利斯也因伤未能入选，球队在边路防守与推进位置上的人员选择进一步减少。
【比赛分析】
上期回顾：大乐透26113期开出奖号：前区02、04、06、10、11，后区 01、10。
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邻孤传分析：上期邻码表现火热，邻孤传比例为4:0:1，近十期邻孤传比12:30:8，本期重点关注孤码有出号优势，推荐邻孤传比例0:4:1。
15+5大复式参考：02,06,08,10,11,12,13,14,15,24,25,26,31,32,33+02,03,08,10,11
当期前区号码大小比为0:5，三区比为5:0:0，奇偶比为1:4。本期前区开出1枚重号10，开出1组连号10,11。
和值走势：上期奖号的和值为33，近十期平均和值为79.00，在近十期当中，有5期和值高于平均值，上期和值低于平均值，本期推荐和值在99左右。
后区分析：最近10期后区号码分别开出08+09、09+12、04+06、04+10、01+04、04+08、07+09、01+03、03+09、01+10，其中”小大“号后区出号率较高，上期开出“小大”数后区01、10，本期预计“小大”数后区开出，后区参考02,10。
跨度分析：上期跨度09，与上期相比下降12个点，近5期跨度22 32 19 21 09。本期关注跨度出现在31左右。
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后区开出【小大、奇偶】类型的号码01、10。
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基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
昨天下午，广东宏远男篮在宏远酒店举行2026-2027赛季出征仪式，杜锋和朱芳雨都以总教练和顾问的身份被邀请回来参加仪式。
杜锋被俱乐部邀请上台和陈浩峰、陈海涛等投资人一起上舞台C位出镜，宣布广东宏远新赛季新征程正式开始，并且为球队送上祝福。
值得注意的是，周鹏也在现场不远处，但是他自己选择无视杜锋，杜锋在现场也没有走到周鹏前寒暄交流。
活动结束后，杜锋在活动现场与广东队球员们亲密互动。杜锋和队长胡明轩开玩笑说自己已经胖了很多；他还亲切叫徐杰为杰哥，叫张皓嘉为嘉哥；他还和张昊、王洪泽、陈家政等球员握手寒暄。
星辉锐评：这是杜锋第一次以总教练的身份返回宏远俱乐部参加出征仪式，场面多少都有尴尬。不过球员们给予昔日恩师最大的尊重，杜锋也非常得体，纷纷与昔日弟子握手致意。
杜锋与周鹏之间肯定的坎肯定还没有过去，周鹏队自己当年不被尊重还耿耿于怀，但是时间会洗涤一切恩怨，那就是把它交给时间吧。
【球员介绍】
有利情报
1. 希腊10场正赛场均进球小于1球，其中5场未能取得进球。
2. 德国在9月24日欧国联客场1比1战平荷兰的比赛中，曾多次获得扩大比分的机会，但前场终结效率不足。阿德耶米在第39分钟禁区内获得较好射门空间，却将球直接打高；第59分钟，他又错失补射机会。替补完成首秀的埃布努塔利布在第84分钟头球攻门稍稍偏出，同样与进球擦肩而过。最终德国未能守住胜果，被荷兰扳平。阿德耶米本场浪费机会且整体状态低迷，或将失去首发位置，德国前场可能迎来人员调整。
2. 门将：芬恩·达门、亚历山大·努贝尔、马克-安德烈·特尔施特根
7. 德国队在欧国联首轮与荷兰1比1战平，比赛中一度占据优势，但最终被对手在补时阶段扳平，未能全取三分，也没能为克洛普执教后的正式比赛取得胜利。尽管如此，面对小组中实力最强的荷兰，德国队能够在客场或高强度对抗中拿到积分，整体表现仍具备一定积极意义。平局结果可以接受，但德国需要在后续比赛中提高领先优势的保持能力。
希腊（客队）
中场：迪米特里奥斯·库尔贝利斯、克里斯托斯·扎费里斯、塔纳西斯·安德鲁措斯、克里斯托斯·穆扎基蒂斯、康斯坦丁诺斯·卡雷察斯、内克塔里奥斯·特里安蒂斯
2. 德国在9月24日欧国联1比1战平荷兰的比赛中，共有3名球员完成德国成年国家队首秀。右后卫菲利普·特罗伊获得首发机会，踢完首发阶段并承担边路防守任务；前锋尤内斯·埃布努塔利布在第30分钟替补登场展现出积极态度；中场亚尼克·恩格尔哈特则在第80分钟替补出场，换下阿米里，完成成年队首次亮相。三名球员分别在后防、锋线和中场获得机会，体现出德国在新周期中的阵容考察与更新。
后卫：亨内斯·贝伦斯、扬·奥雷尔·比塞克、内森尼尔·布朗、马克斯·罗森费尔德、尼科·施洛特贝克、约纳坦·塔、菲利普·特罗伊、约沙·瓦格诺曼
6. 德国身价≥希腊身价的3倍，德国阵容实力对希腊有一定优势。
德国（主队）
1. 门将：奥迪修斯·弗拉霍迪莫斯、康斯坦丁诺斯·佐拉基斯、克里斯托斯·曼达斯
1. 德国队本期国家队采取较为特殊的双阵容安排，本场比赛结束后，24人名单中的绝大多数球员将返回俱乐部，之后的比赛由另一批国脚接棒，因此本场出场球员整体负荷相对较低。对于这些国脚而言，本场是本期集训的最后一次比赛机会，他们需要通过表现争取主教练克洛普的信任，比赛投入度和求表现欲有望进一步提升。由于后续不再承担本期国家队任务，球员在体能分配方面也没有过多顾虑，能够更加积极地投入对抗、压迫和前场进攻。德国能否利用阵容安排和体能条件优势延续比赛强度，值得关注。
后卫：科斯塔斯·齐米卡斯、康斯坦丁诺斯·马夫罗帕诺斯、帕纳约蒂斯·雷措斯、康斯坦丁诺斯·库利耶拉基斯、乔治奥斯·瓦吉安尼迪斯、乔戈斯·基里亚科普洛斯、马诺利斯·萨利亚卡斯、安德烈亚斯·恩托伊、扬尼斯·米海利迪斯
2. 希腊近5年面对德国客场输球率达到100%。
5. 德国本赛季近10个主场比赛，在领先的情况下最终主场赢球率达100%。
3. 德国近5场正赛连续进球，且场均进球达2.4球。
中场：纳迪姆·阿米里、班巴塞·孔泰、亚尼克·恩格尔哈特、克里斯·弗里希、塞尔日·格纳布里、伦纳特·卡尔、约书亚·基米希、贾马尔·穆西亚拉、菲利克斯·恩梅沙、凯文·沙德、安东·施塔赫
中立情报
2. 本赛季加盟阿森纳后，克里斯托斯·佐利斯迅速获得关注，并逐渐在球队中争取到主力位置。本期欧国联A级首轮，他代表希腊对阵塞尔维亚并打满约90分钟，在第74分钟打入扳平进球，将比分改写为1比1，为希腊随后完成逆转奠定基础。佐利斯目前在阿森纳尚未取得英超进球，此次在国家队高水平赛事中完成进球对他个人信心是重要提升。
有利情报
前锋：尤尼斯·埃布努塔利布、凯·哈弗茨
4. 德国近10场正赛多达10场比赛半场有得失球。
不利情报
中立
1. 希腊上场迎来队史首次参加欧国联A级的比赛，客场2比1逆转战胜塞尔维亚，取得极具意义的开门红。比赛开场第4分钟，希腊便先被对手攻破球门，但球队没有因此失去比赛节奏。下半场第74分钟，措利斯帮助希腊扳平比分，杜维卡斯又在第90+5分钟完成绝杀，最终逆转带走3分。凭借这场胜利，希腊暂时以3分排名A2组第一，球队士气、信心和高强度比赛下的抗压能力都得到明显提升。
不利情报
前锋：乔治奥斯·马苏拉斯、范耶利斯·帕夫利迪斯、克里斯托斯·佐利斯、阿纳斯塔西奥斯·杜维卡斯、福蒂斯·伊奥阿尼迪斯、安德鲁斯·泰泰、哈拉兰波斯·科斯图拉斯、亚历山德罗斯·基济里迪斯
1. 德国国家队本期集训遭遇进攻端打击，贾马尔·穆西亚拉在对阵荷兰前热身时出现右大腿问题，检查确认存在肌纤维撕裂，已经提前离开国家队。凯·哈弗茨则在比赛第30分钟因左大腿后侧肌肉拉伤被换下，随后同样退出集训。为弥补人员缺口，中场核心弗洛里安·维尔茨提前加入球队，承担部分进攻组织与创造机会任务；美因茨前锋乔纳森·伯卡特也获递补征召，补充锋线选择，入队过于仓促磨合也较为有限。尽管两名球员能够增加前场活力，但穆西亚拉的突破创造力与哈弗茨的多位置能力同时缺席，德国进攻端的阵容完整度和终结效率仍受到明显影响。
3. 希腊本期国家队名单受到伤病影响，多名球员无法获得征召。效力于多特蒙德的中场康斯坦泰利亚斯此前遭遇十字韧带撕裂，将长期缺席比赛，因此无缘本期集训。他原本是希腊中场的重要创造力来源，能够承担持球推进、前场组织和机会制造任务。后卫拉扎罗斯·罗塔和迪米特里斯·扬努利斯也因伤未能入选，球队在边路防守与推进位置上的人员选择进一步减少。
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